假如你从25岁开始每年定期投资1.4万元买股票，并获得每年平均20%的投资报酬率，如此持续40年，当你65岁时你能积累多少财富？正确的答案是：1.0281亿，一个令众人惊讶的数字！1.4万(1＋20%)40＝1.0281亿。你会动心吗？你想付诸实践吗?

　　这个神奇的公式说明，一个25岁的上班族，如果依照这种方式投资到65岁退休时，就能成为亿万富翁了。投资理财没有什么复杂的技巧，最重要的是观念，观念正确就会赢，每一个理财致富的人，只不过养成了一般人不喜欢、且无法做到的习惯而已。

　　钱追钱快过人追钱

　　有句俗语叫："人两脚，钱四脚"，意思是钱有4只脚，钱追钱，比人追钱快多了。和信企业集团是台湾排名前5位的大集团，由和信企业集团会长辜振甫和台湾信托董事长辜濂松领军。外界总想知道这叔侄俩究竟谁比较有钱，有钱与否其实与个性有很大关系。辜振甫属于慢郎中型，而辜濂松属于急惊风型。辜振甫的长子---台湾人寿总经理辜启允非常了解他们，他说："钱放进辜振甫的口袋就出不来了，但是放在辜濂松的口袋就会不见了。"因为辜振甫赚的钱都存到银行，而辜濂松赚到的钱都拿出来投资。而结果是：虽然两个年龄相差17岁，但是侄子辜濂松的资产却遥遥领先于其叔辜振甫。因此一生能积累多少钱，不是取决于你赚了多少钱，而是你如何理财。致富关键在如何理财，并非开源节流。

　　将财产作三等份打理

　　目前，储蓄仍是大部分人传统的理财方式。但是，钱存在银行短期是最安全，但长期却是最危险的理财方式。银行存款何错之有？其错在于利率(投资报酬率)太低，不适于作为长期投资工具。同样假设一个人每年存1.4万元；而他将这些钱全部存入银行，享受平均5%的利率，40年后他可以积累1.4万元(1＋5%)40＝169万元。与投资报酬率为20%的项目相比，两者收益竟相差70多倍。

　　不少理财专家建议将财产3等份，一份存银行，一份投资房地产，一份投资于较投机的工具上。我们不妨建议你的投资组合为"两大一小"，即大部分的资产以股票和房地产的形式投资，小部分的钱存在金融机构，以备日常生活所需。

　　最安全的投资策略

　　理财致富是"马拉松竞赛"而非"百米冲刺"，比的是耐力而不是爆发力。对于短期无法预测，长期具有高报酬率之投资，最安全的投资策略是：先投资，等待机会再投资。

时间：2008年11月04日 16:50:15 中财网

　　黑色十月触目惊心,全球股市"泪别"十月,沪指月跌幅史上罕见,"大黑熊"创下14年最大月跌幅,回望十月,历来都是股市的非常时期,今年的十月也不例外,十月收官战黯然失色。全球上演了百年一遇的金融大动荡。在全球救市A股维稳声声中,A股却救出个创14年记录的24.63%月跌幅,从此将载入史册,而今天投资者总算送走了"恐怖十月"。 沪指从去年10月16日的6124点一泻千里,直到上周最低点1664点,下跌4460点,最大跌幅近73%,所以笔者分析认为，按技术的角度分析综观6124中期调整以来的A股周K线图,在重要的时间之窗.除了在一月中旬第13周创下反弹高点5522之后,就一路下行,而三月上旬第21周的4300点6月上旬的第34周3300点都是跳空向下转折的.根据时间之窗的交替原则,本月为13个月本身就是重点变盘周期，另外就是在13个月中又再次包含了本周的时间点第55周，所以在时间和政策连续共振的局面中，我们有理由相信短线的反弹将是一触即发。

　　1665点为何能吹响短线反弹的号角

　　一则为是时间点和恐慌宣泄共同营造的支撑位置。在2008年9月25日见到短线反弹高点2333点后就说明后续判断阶段性的时间低点就应该以9月25日作为重点参照物，而按螺旋历法和甲子周期的共振原则，我们将9月25日作为依据运行推算就可以得出10月27号为很关键的随应时间点的周期理论，也刚刚好也是我们见到1665点的日子，所以我们有理由相信1665点短线的支撑能力将是不容置疑的，另外还有一个因素为，就是当天周边股市全部疯狂大跌，我们进行了不跌的恐慌加剧，所以在迅速见到了这样的第一低点。因此，无论冲时间的跨度和心里的恐慌程度的宣泄都能支撑1665点的重要意义的纯在和影响。

　　二则为大盘从6124点下跌以来，很清晰的看出短线反弹的成功几率只有2次，一次为从6124点跌倒07年11月分的4775点之际，然后出现了阶段性的反弹，而另外一次就是从6124点下跌到了08年4月份的2990点左右的时刻上，市场再次出现了我们久违的反弹行情，然后身下的时间虽然也是逐渐的波段迂回，但大部分全是反弹失败而告终，为什么会产生这样的结局呢，我们来总结一下两次反弹成功的例子的共同点，就是他们在波段下跌中，在酝酿成功的反弹出现前，都能成功的突击和抹平前期留下来的下降压力线，并且产生了成功的突破向上，也就打开了短线阶段性反弹的局面，所以我们来观察一下目前行情的特点所在，正是在试图攻击我们刚才指出的下划线，也是从6124点下跌以来的第三次来冲击我们认为当期的重要压力线的压制，通过上周和本周初的时间酝酿机会穿凿阶段性反弹的来临，望投资者也要深层考虑此因素的重要意义。

　　后市必将分化逐步大幅震荡

　　因为本周是重要时间之窗,多空处在临界状态下，市场在技术上应该有方向性选择,如果是向下选择的话,那熊市还将漫长,空头目前唯一目标就是回补2006年5月8日大牛市的1444--1446点向上突破缺口。这也是理论上的本轮中期调整的极限目标!如果这个位置也被破的话,那真是熊市不言底,下一个转折之日应是6124点以来的第89周第21个月,从时间上看要到明年的7，8月份才能真正见到本轮大熊市的中期大底!A股根本的问题是大小非,新股发行交易规则。而低点会在争对大小非的减持新股发行改变规则等新政策中确定.反之向上的话,那么大B浪的反弹就会如期展开,在没有突破9月25日2333点与10月14日的2146点以来的短期下降通道连线1800点前，投资者应继续以弱势盘整对待，静等市场的超跌共振机会,所以综合以上的时间上的结论我们也难发现另外的支撑反弹因素纯在，就是我们的政策还会紧锣密鼓的组合出台，为了刺经济保增长的下的扩大内需政策还是有进一步增强信心的定力和根源，还有机会海外市场在上周出现了大幅的飙升行情，所以在前半周出现了技术性的调整也是正常，目前是全球的大联动的局面，更何况我们国家的经济状况比照其他国家我想还是值得高兴的，所在周边技术上心态上整理好之后，加上我们的时间周期共振和这政策的反应从量变到质变的过程也是逐渐临近的，所以我们更倾向于本周的后半周出现机会或将更加大一些，整个市场也在积极的酝酿反弹阶段性反弹的要素和契机。

　　但我们也不能忽略这样的一个话题，就是11月A股又将迎来解禁小高峰，沪深两市共有132家上市公司的163.24亿股限售股陆续上市，解禁总市值1048亿元，较10月份解禁规模增加17%。在1048亿的解禁股中，首发、增发配售、定向增发等部分的解禁额度为428亿元，远高于9月份的64亿元。从解禁的限售股占解禁前流通股比例来看，占比超过60%共有36家，其中最大的是11月21日定向增发机构配售股解禁的海通证券，占比为551.30%。从解禁数量来看，132家上市公司中共有39家公司解禁数量逾1亿股，其中首钢股份、海通证券和上海电力解禁数量均逾10亿股，分别为17.6亿股、12.89亿股和11.96亿股。10月重挫后，11月又面临巨大解禁压力，在当今脆弱的市场中，大盘承受的压力非常巨大。在十一月向下的动力来自金融板块,特别是券商股和银行股!由于券商股充当本轮反弹急先锋的海通证券在十一月将遇三次解禁洪峰，分别为：11月21日12.9亿股上市，12月21日1.6亿股解禁，12月29日20.7亿股解禁，共计超过35亿股获得流通权。而这对于当前仅有2.3亿股流通的海通证券来说，约15倍的解禁股份无异于洪水猛兽。更"恐怖"的是其总股本高达82.3亿股，当前流通中的股份仅占总股本的2.8%。这样的结果必将引起11月份就是一个不安分的月份，一定是个心态，技术，市场和政策的多方面的博弈的局面，在加之外围因素的干扰，使其盘面后将变得十分复杂和宽度震荡，这点一定要值得我们投资者来预防和注意不要再次套牢和失败。我们也为投资者再次敲响警钟。

　　内需股或为阶段行情提前导航

　　从金融领域到实体经济,经济周期的冬天已经来临。在此背景下,扩大内需、刺激经济的措施呼之欲出。10月21日,国务院召开常务会议,核准了一批基础设施建设项目,如公路、机场、核电站、抽水蓄能电站等。在政策的指引下,新的投资取向将脱颖而出。我们结合目前的政策方针锁定了三大板块,第一,铁路建设预期明朗,在整个基础设施建设行业中,我们最为看好铁路板块。在政策预期下,通过加大铁路建设力度,可以突破因投资不足所导致的货运和客运的瓶颈,这也是扩大内需的第一步。

　　第二,基础设施建设是拉动我国经济发展的重要手段,往往会担当拉动国内需求进而促进经济增长、帮助摆脱经济困境的重任,建筑业具有准公共产品属性,加上政府的大量采购,导致建筑业板块无明显周期性,这也是其在新低后确定投资取向的原因所在。

　　第三,为拉动内需,我国今后将采取大规模的刺激经济的财政政策,作为基建投资重要组成部分的电网投资必然会加速,相关设备厂商受益最大。从目前实际投资情况看,"十一五"后三年的电网建设和改造的投资额度大约为1万亿元,复合增长率为16%左右,年均投资额为3000多亿元,刺激经济的大规模基建投资一旦展开,首先受益的将是与电网建设有关的子行业。从目前相关信息看,未来仍会出台进一步刺激经济增长的举措,这无疑有利于相关行业的活跃,也为我们的投资取向提供了强有力的支持。

□ .康.洪.涛　 中财网 国元证券

1、格雷厄姆1929年股市泡沫破灭后在1931年抄底，结果破产。

 2、费雪已经预见1929年股市泡沫破灭，但是还是买入自认为是便宜的股票，结果几天之中损失了几百万美元。

 3、索罗斯1987年前认为日本股市泡沫巨大，放空日本股票，结果惨败，日本股市牛到了1989年。索罗斯在华尔街评论上鼓吹美国股市会坚 挺，日本股市将会崩盘，而结果正好相反：美国股市崩盘了，日本股市却坚挺。索罗斯旗下的量子基金当年损失了 ％，与他唱反调的孔逸夫却让科尔基金赢利了 70％，这是一个令人惊奇的数字，因为当年几乎所有的对冲基金都亏损了

1999年曾不看好科技股，但2000年后却用量子基金高位买入科技股，最后大亏。

4、上海一家基金管理公司的总经理当初是从中国台湾地区股市1000多点开始进入的，一直做到10000点，入市50万的资金滚到了 8000万，其实她在10000点的时候，就把股票全部抛了，手上握有的全是现金。因为担心股市过于疯狂，所以她还是相对比较理智的，最后台湾股市上冲到 12000点之上，三年多时间增值了160倍，但是最后的结局还是很惨，在台湾股市由12000点跌到7000点时，已经跌去5000多点了，按道理该反 弹了吧，她又进去了，股指又跌掉了5000点，她不得不全部认赔清仓，三年的财富又都化为灰烬。

 归其原因，我们客观地说，她还是非常聪明的，但是为什么后来又进场了，她当时自己就以为自己是股神了，可以掌控股市，股市不过是她的超级提款机而已。在此，我劝告大家，现在股市好，可能未来股市更好，但是如何清醒的看待股市，如何看待自己是一个永恒的话题。

 5、香港有个知名股评曹仁超，1972年香港股灾前1200点看空，结果差点被公司解雇。1973年港股达到1773点后大幅下跌。到 1974年跌至 400点，老曹躲过大熊，信心百倍。1974年7月港股跌至290点后认为可以捞底，拿全部积蓄50万港币抄底和记洋行，该蓝筹股从1973年股市泡沫的 43块一直跌到5.8。老曹全仓买入。结果后来5个月，港股再度跌至150点。和记洋行跌至1.1元。老曹最后斩仓，亏损80％以上。

 6、徐兴博年近半百，是南京市一家药材公司的普通职工。1992年，我国证券交易市场还刚刚起步，许多单位和个人在这 片领域里淘一桶金。徐兴博的确在这里面淘得了第一桶金，凭着丰富的投资经验，不管股市如何涨跌，他总是能及时嗅出大盘行情，事先作出调整，让自己的投资稳定增长。2001年10月，形势急转，而他仍认为能象以前那样安然度过低谷，接受委托资金超过100万元。2005年6月，沪指跌破1000点大关，一夜间回到了13年前，徐兴博和朋友委托给他炒股的财产，在这次大跌中损失殆尽。

老股王和大空头侯宁号召抄底 A股买左还是买右

时间：2008年11月01日 08:08:13 中财网

　　这是百年一遇的金融危机，这是A股史上最惨烈的熊市，上证指数从6124点近乎直线的崩跌中，超过20万亿的市值灰飞烟灭。

　　本周，沪指再创调整新低1664点，引发救市政策愈加密集地出台，但股价却越救越低，下跌的步伐反而在加快，24.63％的月度跌幅创出A股14年的历史之最，这会否就是传说中最黑暗的时刻？

　　本周，有多位重量级人物开始空翻多，包括从历史高位坚定看空的大空头侯宁，还包括有十多年股龄的民间股王"杨百万"，这些历史战绩显赫、实战经验丰富的老手的一致看多行动让人浮想联翩，历史大底会否就在眼前？

　　但股市见底的观点却遭到更多业内人士的反驳，其中包括来自海外的私募基金经理迈克·吴，他从成熟市场的历史经验、A股的两轮大熊市对比、伟大企业与伟大股票的关系深刻剖析了右侧交易才是单边市场的制胜之道。

　　A股到了一个关键的时刻，究竟是买在左侧，还是买在右侧，聪明的投资者自会作出自己的选择。股灾中用左侧交易将遭遇"滑铁卢"

　　跌势中不断猜底就是刀口舔血

　　左侧交易法就是在一个V型态的下跌途中左面买入，而在上涨的右面卖出。这是很多投资机构者所称道的交易法则，号称大资金都是这样。当然我们不怀疑有大资金是这样交易的，否则就不会有被套牢的资金再被腰斩。以我们的经验来看，可以很负责任的说，左侧交易法就是在下跌途中不断猜底，并抄底的交易法。在熊市中这种交易法完全不适合大资金操作的安全性，但比较适合游资和小资金赚些刀口舔血饭票钱，前提是他们的运气足够好。

　　中国A股市场中，成功的唯一要素是在何时进场，也就是时间要素第一。而在股价上升通道中，不存在低吸高抛的操作法，也就是说，还是底部形成后进场是稳妥的。一个熊市的初级阶段，普通人根本无法判断这个熊市到底是"迷你熊"（指数下跌20%）、"一般熊"（指数下跌30％）、"大熊市"（指数下跌40%）或"爆熊股灾"（指数下跌超过50%）。

　　如果是左侧交易法，在下跌阶段买入，是不可能先知先觉知道底部在哪里的。即使猜对了，那也不是左侧交易法，而是底部判断交易法，这是右侧交易法前半段的工作。如果猜错，指数继续下跌，那么本金就会继续缩水。假设买进的仓位被套牢了5%～10%，而这时候底部的确形成了，开始翻转上升，则也要等指数涨6％～12%才能回本，就是说，赚钱也得等弥补前期的亏损才行。

　　成功的基金多数都是右侧交易

　　 A股指数不断大幅下跌，投资者赚钱的机会非常小，大资金降低仓位相当困难，很多人是大幅度亏损和套牢。而游资和小资金体现了一些优势，即斩仓容易，停损容易，但机会也不大。

　　左侧交易法在任何时候都不适合大资金操作，一个曾经对美国基金市场的调查发现，采用左侧交易法的基金，几乎从来没有获得很好的投资业绩。

　　过去几十年中收益率排名前100名的基金，几乎都是右侧交易法的有效执行者，排名前10大的传奇基金都是右侧交易法的严格执行者。从60年代杰克催佛斯基金，到70年代彼特·林奇的麦哲伦基金，到80～90年代欧尼尔的新美国成长基金，成功均来自于右侧交易法。

　　回顾2001～2005年中国A股的大熊市，可以说，这长达五年的熊市，采用左侧交易法的投资者基本都是伤痕累累。虽然其中有几次反弹，但除非运气比较好，否则介入下跌的左侧段，危险很大。

　　2001年6月～2005年6月，是一个指数下跌50%以上的大熊市，其中，为期超过5个月的反弹有两次，超过3个月的反弹有3次，超过1月的反弹有6次，除非抄底者可以在指数当时的反弹高点或附近减仓卖出，否则依然难免陷入下一轮下跌中，被套牢的命运。

　　左侧交易法的不足在于，左侧买进的时候，并不真正知道后面指数是否会向上。既然不能确认指数底部在哪里，那你就有90%的可能性是亏损，因为90%的股票是跟着大盘指数走的。

　　大资金在熊市的首要任务不是去买看上去便宜的股票，等反弹就卖出，而是迅速卖出后保护资金的安全性。在当前这个大趋势向下的通道中，采取左侧交易法，大资金交易的危险性可以说足以致命。那些喜欢抢反弹的小资金，可以每天去滚动，去体会市场的危险性，让市场决定它们的对错。而大资金应该学会在旁边观察什么时候黑夜尽去，等待黎明曙光的出现。

　　左侧入市隐藏的种种风险

　　左侧交易法用于短线，在低回报率的情况下操作，交易次数越多，收益率反而会下降。在中国A股目前的状况下，更加不会获得好回报率，而且资金危险性和回报率不成比例。如果投资者采用全额介入，只要遭遇一个跌停亏损就很大了。A股市场是一个只能做多，不能做空的市场，对于一个单边交易的市场，唯一适用大资金操作的安全方法，就是看准一个大的主升浪的行情，然后在右侧以金字塔式的5/3/2建仓法向上交易，才能获得最高的回报率，这里没有第二条路可走。

　　现在A股市场全流通后，股票总量大于资金流动量。市场中最大的机构资金就是公募基金、社保基金和保险基金。如果这些大资金不介入，一个5～10亿资金规模的投资者介入也不会逆转股价的运行趋势。若等在右侧安全形成后再进场，只要买对领导板块的龙头股，风险绝对小，利润绝对高。因为在右侧看到的领导股和领导板块是一览无遗的。而在左侧呢？都是一路向下的崩跌股，就是领导板块也是跌到哪里算哪里。

　　资本市场的恐惧就在于大幅度下跌后，市场并不会顾忌投资者的痛苦和折磨而不再下跌的。在中国目前这个单边行情的大熊市中，99%的人对在牛市赚钱的操作方法是无法坚持的，而这往往才是制胜之道。

　　开好飞机的关键在于能否安全落地

　　 卖出在资本魔方中被分为：主动型防守、获利了结和停损止损。主动性防守是指分批分阶段卖出。获利了结一般是在指数头部形成后2～4周内兑现大牛市最后的、也是最大价值化的利润。停损止损是在建仓后股价即大幅度下跌后卖出。

　　当牛市初步形成后，采用5/3/2买入法则，一般完成全建仓大概最少得4周，最慢是8周时间。当指数在一个通道内被有效的确认上行后，指数会将当时的领导板块和龙头股迅速推升，它们的涨幅通常也是超越指数最少50%以上的，很多这样的股票会在几个月内就被推升100%～120%。在目前的这种深度熊市结束后，牛市肯定会再次崛起。

　　而一个超级大牛市结束时，你必须要坚决果断的卖出，不懂怎么卖出的基金经理就犹如一位飞行员只懂怎么将飞机从跑道上加速起飞（牛市开始买入股票），而到高空中（股价上升期），飞机平稳加速飞向目的地（股价大幅度飙升），但他却在最关键的时候不懂怎么将飞机在还有燃料的时候安全下降（牛市指数喷顶结束，熊市开始），而是让飞机燃料耗尽后崩跌下来（熊市暴跌后）。

　　操作牛市的资本市场犹如坐飞机，如果你是这样一位资金经理，这样的飞机，大家敢坐吗？相信没有乘客敢坐一架飞行员只懂拉杆推进起飞而不懂落杆安全降落的飞机。资金管理者应该加强的是卖出的方法，卖出最简单的就是研究每次牛熊交替的开始和结束。

　　伟大的企业≠伟大的股票

　　一个合格的资金管理人不是看他今天的资金有多少，而是看其交易方法是否是可以长期攻守有效的防御体系。

　　攻守的有效是指：牛市初期采用右侧交易法，大量买进目标明确的成长股，持有而不踏空任何关键的大行情，熊市持币而不预测任何一个底部，不用左侧交易法去盲目抄底，大资金投资者坚决不能采用今天买进，明天卖出的这种跳进跳出的DAYTRADER交易模式（合格的资本投资者，不看几个点的吃饭行情，而是用大资金，在一个交易阶段中有25%以上幅度的增值过程）。资本市场获得暴利的唯一机会就是要判断出大段波动行情后进行的大资金投入，坚持仓位到牛市结束。

　　想用左侧猜底交易法来交易的"大资金机构"，90%的时候都只有一个被套牢的结果。我们相信再过3个月到年底，现在左侧交易法的资金依然是被套的。犹如我们去年9月26日，认为万科A会下跌40%以上，今年年初，认为中国平安会下跌50%以上，以及今年3月，我们认为茅台最终会跌破100元。大熊市下跌途中在哪里都一样，左侧交易买进就一个结果--"连环套牢，越套越深"。

　　本轮的大幅度下跌中，机构投资者不卖股票或在下跌的左侧不断买进股票，造成巨幅亏损。很多这样的机构投资者，解释被深套的原因是持有的股票是中国 "伟大的企业"。我们必须要严肃地指出这种一厢情愿的持股，在中国是要受到资本市场的严厉惩罚。我们分析过去100年国际资本市场的发展后，可以明确得出这样一个规律："在很多大概率的熊市下，伟大的企业不等于伟大的股票"，但是"在牛市中伟大的股票，一定是伟大的企业。"

　　靠涨价茅台成不了伟大的企业

　　纵观过去100年美国所有 "伟大的股票"后发现，这些上涨2000%以上的股票，所属企业都是"处于大牛市中伟大行业中的伟大企业"。它们都有这样的共同点：

　　1.资源垄断产品形成的垄断市场，代表：标准石油、美国钢铁和美国电报。

　　2.垄断的医药技术，在人类生存健康中的独家产品，代表：强生、丽来、辉瑞。

　　3.巨无霸规模的廉价商品集结链锁中的消费品垄断业，代表：麦当劳和沃玛特。

　　4.品牌效应下，高利润、低成本的消费品业，代表：可口可乐和美英烟草。

　　5.知识科技信息市场下的垄断技术和产品，例如：施乐、微软、思科。

　　显然伟大的企业都具备一个特性，就是别家无法竞争的核心技术、产品、市场或垄断价格。那中国A股市场上，目前是否具有"伟大的企业"呢？我们发现在中国具有这样特性的企业99%都是央部级企业，例如"中国电信、中国石油和中国石化"，该特征最明显。

　　对投资者来说，股价不涨，企业再好又有什么用呢？当前A股市场上，我们听到的最大的声音就是：中国石油，中国平安和贵州茅台是中国伟大的企业，是应该长期持有的伟大股票。我们并不这样认为，中国平安有什么垄断性市场的核心产品，他是别家保险公司无法竞争的呢？贵州茅台最大的核心问题恰恰是它的涨价，试问茅台的高价能够普及到多少中国家庭呢？

　　前段时间我们看到这样一个消息，据说贵州茅台的高层对媒体说，中国白酒消费市场巨大，如果中国每个家庭仅仅消费一瓶茅台酒，你想想茅台的市场有多大？

　　看上去这的确是一个诱人的馅饼，但茅台能够实现吗？靠涨价？这种一厢情愿的想法，根本不符合中国的实际消费情况。中国每个家庭的平均收入有多少？有多少家庭有意愿消费价格昂贵的茅台酒？

　　我们认为茅台要想成为市场霸主，应该学习百年前的美国标准石油、美国烟草和可口可乐的战略做法。就是大幅度降价、并吞市场份额、击溃兼并竞争对手，对白酒消费市场形成垄断消费的控制后，成本就会降低，恢复盈利增长。反过来观之，贵州茅台的做法却是产品涨价，公司要对股东们显示漂亮的业绩报告，其唯一的做法就是增加利润，而增加利润最方便的方法就是涨价。

　　这种做法在资本市场是幼稚的，与配送股票一样。一旦中国经济成长放慢、国民资产性收入下降，对高额消费品的消耗意愿就自然会下降，茅台的利润还能一如既往的保持每年的复合成长吗？

　　美国的传奇企业--思科在互联网业的核心技术路由器上，保持了整整十年的技术专利和市场份额垄断，股价上升了78000倍。茅台的垄断性是什么呢？想一下你作为一个资金管理者，你的家庭在过去两年内自费消费了几瓶茅台？如果得出的是相反结论，那你相信贵州茅台高管的把茅台酒普及到更多中等收入家庭的想法能成事实吗？而且这还要建立在以后大幅度提升酒价的基础上。

　　高善文：A股处于筑底阶段

　　 安信证券首席经济学家高善文近期表示A股估值处于偏低状态，而在其最新的一份研究报告中，他明确提出："就金融市场而言，由于央行的货币政策将继续放松，我国的信贷增长很可能已经进入加速过程，这对于市场流动性将起到有力的支持。尽管缺乏利率方面的数据，但我们相信，流动性供不应求的局面很可能已经得到扭转，目前的A股市场很可能处于筑底阶段。"

　　而此前有报道称，他在一场演讲中明确表示，从长期投资和产业投资角度看，资本市场已经到了合理以及偏低的程度，已经开始恢复吸引力。

　　他认为，当股指跌破2000点以后，市场抛售的力量已经基本消失；同时市场上越来越多的机构，正在准备去回购股票。一旦政策得当，市场信心充足，明年会朝好的方向转变。另外，对股票市场来讲，是资金存量发生了问题。在实体经济层面，现在的资金普遍很短缺，从6000点跌到1800点也加剧了资金链的恶化，不过今年四季度和明年一季度可能会是一个拐点。

　　"空头司令"侯宁：年底前有反弹

　　 有"空头司令"之称的侯宁，近期在参与一个论坛时表示，"A股多方可在1600一线组织抵抗"、"年底前有反弹"。一石激起千层浪，大空头真的开始看多了吗？成为了很多投资者心中疑问，因为侯宁为大家所熟知的原因，正是他一直唱空A股。此时"空翻多"，是否真的意味着A股投资机会已经显现呢，记者就此采访了侯宁。

　　NBD：有一些投资者非常疑惑，你为何会突然"空翻多"？

　　侯宁：我的观点是年底前会有反弹，1600点有望成为阶段性底部，机构可能会在此组织反攻。因为1600点是中国股市建市十几年以来的平均成本线，一旦跌破，所有参与方都将亏损，那么中国股市就可以被认为是崩溃了。同时我也再次呼吁，现在的点位，各个机构不要再抛售杀跌了。

　　NBD：普通投资者也可以参与吗？

　　侯宁：要看自身的风险承受能力、资金量等因素了。具体来看，风险承受能力差的投资者就不要参与。

　　NBD：你曾经提到过一些板块，在熊市中有机会？

　　侯宁：对，在前期的一个论坛上，我提过消费、医药、三农和电信四大板块可能存在机会。

　　NBD：不过前期你对消费概念股贵州茅台却不看好。

　　侯宁：我很早以前就说过"茅台崩溃之时，也就是中国股市见底之日"，这种基金抱团取暖的行为是十分不正常的。

　　NBD：现在茅台价格已跌破100元，但近期似乎也已经走稳，那么跌到什么位置算是 "崩溃"，你具体预测一下吗？

　　侯宁：具体价格就不预测了，不过茅台的股价跌到80元是很正常的。

　　NBD：既然1600点是阶段性底部，那么你认为中国股市真正的底部是多少点？

　　侯宁：预测真正底部到底是多少，现在来看，还有太多不确定性，目前各方面变化太快，特别要看2009年的变化，比如整个经济基本面、政府救市力度，都是影响重大的不确定性因素，同时还有大小非等一系列的问题。现在离真正的底部已不远，但筑底过程将非常长。

　　NBD：刚才你提到"大小非"问题，那么A股走成这样，最根本的原因是什么？

　　侯宁：A股走熊的根本原因，我认为是中国经济出现拐点，经济增长放缓，而去年以来上市公司业绩开始下滑是另外一个原因，比如刚刚公布三季报的中国银行。不幸的是又遇上国际金融巨幅动荡，在共同作用下，股市暴跌就可以理解了，"大小非"又是雪上加霜，另外还有监管不到位等问题。

　　NBD：但近期也有很多救市措施，比如一些公司也承诺要增持，你怎么看？

　　侯宁：我从来不相信这些上市公司的承诺，增持其实就是"作秀"，而且现在企业都缺钱，不减持就谢天谢地了。

　　NBD：既然你提到年底前有反弹，反弹高度会有多大？

　　侯宁：顶天2300点，未来两到三年2500点将是铁顶。

　　NBD：投资者应该具体怎么做？

　　侯宁：反弹坚决离场。链接·侯宁其人

　　资深财经记者，著名财经评论员，专栏作家，自由撰稿人。曾任职于国家科委、期货公司、外企、中国证券报、新华社音像部(兼)等。他最早预测了2000年牛市和2001年6月熊市的来临，曾经发表了《股指跌破1311理性投机者入场何妨》《财富中国旗帜下的财富苍生》等著名评论。本轮熊市以来，侯宁都是市场上最为彻底的空头，由于他是最早看空的业内人士之一，其看空观点最为坚决，从不摇摆，所以人送"空军司令"的绰号。

□ .迈.克.·.吴　 .每.日.经.济.新.闻

底部有以下价格特征：
　　第一，底的一个重要特征应该是大小非不肯跑了，因为再跑已经不合算了。比如它可以跑出来3.8亿元，但重新建设一个企业要4.8亿元，这个时候它们就不肯走了。也就是说，重置成本要大于大小非兑现金额。我想这是最重要的标志。
　　第二，底部要在中国经济列车停止趋缓，又重新走快时才会出现。
　　第三，底部要在房地产市场重新活跃起来之时才能真正出现。
　　第四，底部要在世界经济走稳、金融海啸过去之后才会出现。
　　第五，底不是V字形的，是L形的。在底部会出现一些大的浪花，但不久又会平静下来。
　　第六，底要过几个月后才能看出来。就像顶部6124点也是在2-3个月之后才看出来的。
　　让我们静静地等待着底部的到来。

20081101

20081101

"1998年中国的GDP是7.8%，1999年GDP是7.1%，而明年或许要比1999年的情况差很多。"自认为"悲观"的独立经济学家谢国忠在香港开会的间隙接受《每日经济新闻》记者采访时表示，市场要正视经济下滑的问题，中国的经济也可能随全球经济发生"硬着陆"，而资本市场在可见的未来也不会有所表现。
　　未来经济发展可能走L形
　　谢国忠判断认为，未来经济发展的情况很可能是L形，即2008年的经济是大幅度萎缩，2010年会进入平稳阶段，但平稳之后将会出现低速增长，这个阶段可能会维持三四年。
　　"从9月份全国的用电量看，增长率从之前的40%多降到了3%左右，这已经证明了经济开始回落，没什么可辩论的，而且10月份看这个数字可能更低。"谢国忠认为，面对经济问题市场不能自我欺骗，"不要觉得没有问题，或者说认为下降幅度不会太大。"
　　"现在公司盈利都已经下来了，经济是有周期的，当银行业爆出坏账率上升，那么才可能表示股市已经见底。"谢国忠认为，中国股市将在2年后出现复苏，而要实现这一目标，需要中国进行系统性的改革，不管对价格体系进行调整、中央政府与地方政府的分利，还是中国与其他国家的贸易问题，都需要进行综合解决。
　　他表示，并不对中国宏观经济的未来表示特别的悲观，这一方面是因为中央政府手中有钱，可以通过各种方法对危机进行抵御，而且中国经济的竞争力很强大，尤其是在经历困难的时候。
　　谢国忠此前专门就危机影响的问题撰文认为，2009年将是十分关键的一年，一方面出口导向型国家将会因为出口的萎缩而出现经济走弱，这既包括欧洲和日本，也包括出口占据名义GDP40%的中国，因为按照出口商品附加值计算，出口占据中国GDP的25%左右。另一方面，如果全球经济在2010年后稍有复苏的话，那么资本市场会在2009年年中提前反应，但具体仍要视危机的进一步深化程度。
　　救楼市不如大建廉租房
　　谢国忠认为，不管是刺激房地产政策的推出，还是基础建设投资的增加，以及针对出口的多方面刺激等，都不会扭转经济下行的趋势，并且这一次下滑的时间和空间也都会非常大。
　　"通过基础建设投资拉动内需只会缓冲一下经济下滑，和1998年建造公路的时候是一样的。"谢国忠认为目前的宏观政策方面依靠扩大出口拉动经济在全球危机之下已经不可行，通过降低利率刺激出口同样无法摆脱出口减速的压力；而加大内需只是延缓了下跌的速度，中央政府很可能还会增加饮水、污水处理、快铁和铁路建设，这些原来就需要投资的项目，现在即便是加大了投资，也只能起到缓冲作用，而无法刺激经济向上。
　　谢国忠认为，中国经济现在每个季度下跌0.5个百分点，而这个下滑或许将在2009年才真正见底。"7%左右的增速在中国是下跌得比较厉害的，而相比全世界来讲仍算最快。"
　　上半年房价下跌、成交量萎缩对宏观经济也造成了较大影响。谢国忠认为，出口和房地产下滑是导致经济出现问题的两大原因，但现在政策给房地产商支持也没有用，"救一把也只是缓冲几个月而已--盖了那么多房子有什么用，还是卖不掉。"他认为倒不如加大廉租房的建设，直接给低收入者现金补贴，刺激一下需求来缓冲一下经济。（每日经济新闻）

20081027

周文的题目很夸张:A股反转指日可待,但对“去杠杆化”（Deleveraging）的理解和解读值得一看.

上证指数今日破了1802,只有向市场低头认错.沪指2007.2月2541点后每隔21周形成一个低点,08.9.18日1802点是第5个低点.本来我很看好这一低点,却还是错呵!!如果这一低点序列仍然有效,则到09年2月底三月初了.这一序列的中间值10周左右也每每形成反弹,1802后已经是5根周K线了,10根的话,落在12月的大周期时间窗内.

大多数投资人心中有这样一个疑问：为什么金融危机的发生地美国，其股市只从最高点下跌不到40％，而我国经济始终保持健康的良性运行态势，A股却下跌将近70％。这一现象需要一个明确的解释，我们不能把这个现象归咎于中国的投资人不理性。诺贝尔奖得主斯迪格里茨教授曾经论证过，资本市场上投资人是否理性和市场效率无关。

　　一般来说，发生50％以上跌幅的股市就应该认真反思自身的制度缺陷问题。比如：美国在网络泡沫破灭时，出现了安然，世通那样的欺诈案，这说明美国的公司治理有严重的问题，而监管制度没有及时发现这些问题。之后，美国修订了加强上市公司治理和监管的法律，这是美国股市走出困境的制度保障。

　　今天，我们的股市跌幅如此之大，也应该反思一下我国股市有关制度的缺陷。我国股市的一个重要制度缺陷其实是和我国的货币发行机制有关的。我国长期实现和美元固定汇率制度，即便在人民币实施汇率改革以来，仍然保持和美元的紧密关系，而港币则继续和美元挂钩。这个制度安排在美元处于弱势的情况下是很好的，可以保障我们的繁荣。

　　但是，美国这次危机的处理情况使得内地和香港两个市场都收到了严重的压力。我们看到，危机爆发之后，各金融机构纷纷进行“去杠杆化”（deleverage）操作，就是把以前做空美元，用美国国债做融券来融资到新兴市场投资的做法纷纷要进行逆转，大家都有争先恐后地赎回那些杠杆比例高的基金，回补美元的空头。这就是为什么美国爆发危机之后，美元反而走强的原因。

　　一旦各金融机构从杠杆化操作，到去杠杆化操作，就会给新兴市场形成巨大的压力，这种压力在于：即便美国的机构没有从上海和香港撤出资金，这两个市场上的股票，也必须接受一个巨大的折扣，使得我们的资产价格必须低到足以吸引他们承担不进行“去杠杆化”操作的风险。这就形成了一个链条，当美元开始被人进行空头融资时候，新兴市场涨势喜人，涨幅远远超过美国市场，当美元空头开始平仓去杠杆化的时候，新兴市场的股票成为了融资的品种而被做空，导致新兴市场的跌幅远远超过危机爆发地美国市场。

　　我们看到，其实欧洲市场受到次贷危机的直接损失比中国大得多，而欧洲各国的股票的跌幅却远远小于中国。其主要原因在于欧盟已经建立了符合其体制的欧元发行机制，而不再依赖于美元了。这一点来说，如果这场危机过去之后，中国必须加快建立符合中国特色的独立的货币发行机制，而不再依赖于收到一定的外汇，投放相应的人民币的机制。否则，这样暴涨暴跌的魔咒就始终紧箍在我们的头上。

　　说到这里，我国股市的反转，就等待美国的“去杠杆化”结果。美联储在大洋彼岸不断注入流动性，可能会让市场提前结束这次的“去杠杆化”。其标志性事件就是：石油重新开始暴涨。

　　我们都知道，美国这次救市的行动中，包括了向市场注入大量的流动性，甚至到了不设置最高限额的地步，如此大规模地投放货币必然导致大宗原材料暴涨，但是现在的“去杠杆化”同样把石油多头给拖下水了。我们如果看到石油从低位（无论是从50美元还是70美元）反功30％以上的涨幅，就可以确信美元的这次“去杠杆化”结束了。世界各地的机构不再担心流动性问题了，就会重新开始“杠杆化”操作，而A股和港股将首当其冲地拉出一轮大的反转行情，因为我们毕竟不是次贷危机的受灾国。

　　综合各方面的情况来看，似乎这个局面越来越近，这样的局面一旦出现，就一定是一个猛打猛攻的上涨局面，绝不是一个扭扭捏捏的反弹行情。

　　对我来说，中投公司似乎应该比我们更容易清楚这个趋势，这样就能够使得中投公司在港股H股问题上更有作为。

泡沫破灭的后果是什么

　　请看幸存者的纪录。

　　1929年至1933年，美国股市跌幅逾8成。

　　圣菲铁路公司，股价从1929年的299美元，跌至1932年的18美元。每股收益则是从1929年的22.7美元，跌至1932年的0。55美元。

　　美国钢铁公司，则是从1929年的262美元，跌至1932年的21美元。

　　日本股市则是从接近39000点，最低跌至7603点，现在是13000点。相关龙头股普遍跌幅超过8成，逾九成的也不罕见。

　　2000年美国网络股泡沫中，纳指从5132点，最多跌至1108点，现在是2400点。亚马逊跌幅95%，雅虎是97%。爱立信是99%。

　　通用电气是65%，英特尔是89%，麦当劳是75%。

政策预期极速兑现、股价刺激恐难持久

　　在此前地方政府公布房地产刺激政策、国家相关部门公布农村改革方案、粮食最低收购价格等政策的基础上，2008年10月22日财政部、发改委等七大部门等就完善第四季度政府保障民生工作安排公布了系列政策，包括救助困难学生、优抚救济、住房保障等方面工作内容，其中有关房地产政策的调整尤其引人注目。国际经济环境恶化日益明显，中国政府保增长政策用心良苦。利好房地产，但实际政策效果具有不确定性。银行净息差受挤压，风险控制难度加大，对于银行的影响偏负面。总体上我们认为政府的系列措施难以扭转经济周期方向，企业盈利进一步下滑的趋势不可避免。我们还是建议投资者仍谨慎控制仓位，保持灵活性，在经济刺激政策带来的股市阶段性上涨中减持，而在宏观数据或企业业绩走弱带来的进一步下跌中增持。

　　●关于财政部出台房地产放松政策的评论

　　财政部今晚出台政策《继续加大保障民生投入力度切实解决低收入群众基本生活》，其中涉及房地产政策放松有两条，涉及廉租房建设有两条，有关内容见下：1、90平米以下购房，契税从原先的1.5％下调到1％；2、免二手房交易的土地增值税和印花税；3、是金融机构对购买普通自住房和改善性普通自住房提供的按揭贷款利率下限扩大为基准利率的0.7倍，以及最低首付款比例下调20％；4、另外公积金贷款利率下调0.27个百分点。

　　我们认为1、2条对市场影响有限，未来还有下调营业税的空间；第3条比较重要，不仅是对普通购房者政策放松而且改善性普通自住部分也表明二套房政策有一定放松；虽然细节还有待出台，但总体而言放松的整个思路比较清晰。总的感觉此次调整在税费上低于市场预期，按揭利率及比例下调超过市场预期。我们认为政策放松短期内对行业影响有限，维持原来政策放松不改行业下降周期的判断，预计未来国家仍将会出台更进一步的政策来稳定房地产市场。目前地产板块估值水平较低，建议投资者以波段操作为主；对于长线投资者，可以逐步介入绝对估值低的股票并长期持有。

　　●中国银行业：按揭政策调整：短期影响负面，长期影响中性

　　按揭贷款利率浮动区间调整将降低存量按揭贷款收益率。短期影响负面，减少09年盈利3％-15％。目前，五年以上贷款基准利率为7.47％，利率下限扩大15％相当于按揭贷款利率下降了112个基点。如果这一调整明年年初生效，这将使银行的净息差下降，从而对09年盈利产生3％-15％的负面影响。长期影响中性，对资产质量能否产生正面影响取决于房地产成交量能否回升和房价能否稳定。在经济下行周期，银行面临净息差下降、手续费收入放缓、资产质量风险上升的挑战，因此在宏观经济预期见底之前很难期待反转，银行股的机会只能是跌出来的机会。招行在2倍以下、工行、建行在1.6-1.7倍以下、交行、浦发、北京在1.4倍以下、华夏、兴业、民生在1.2-1.3倍以下、中行、中信在1.1倍以下，长期投资价值开始逐渐显现，而能吸引投资者买入的估值水平应当在长期投资价值基础上打20％的折扣。目前，H股银行除工行外正在接近买入的估值水平，A股银行距离买入点还有10％-20％的空间。

　　中金公司：经济增速减缓酒类股防御价值依旧

　　未来两年，经济与消费增速减缓将使酒类行业景气度遭受不同程度影响。其中，白酒和葡萄酒行业对于经济与消费增速减缓更为敏感，黄酒和啤酒行业对于经济下行周期的敏感度则相对较低。

　　虽然高价酒销售受影响可能性更大，但我们不认为其销售增长趋势将会发生逆转。政府消费市场庞大的规模与稳定消费预期，有助于抵消来自商务与私人消费领域可能出现的波动，未来两年高价酒提价行为或将暂时中止，增量空间依然存在。

　　基于可能出现的酒类销售增速减缓趋势，我们对各家公司盈利预测做出调整，判断酒类公司未来两年仍将保持盈利持续增长态势，相信酒类板块整体防御价值依旧。

　　发生评级调整的公司包括：我们下调贵州茅台投资评级至"审慎推荐"，下调张裕A投资评级至"中性"。上调青岛啤酒（A股和H股）和燕京啤酒投资评级至"中性"，上调古越龙山投资评级至"审慎推荐"。维持五粮液和金枫酒业"审慎推荐"的投资评级，维持张裕B和中国食品"推荐"评级。

□ .袁.霏.阳　 .中.金.公.司

                                                                                 2008年10月23日15:58 　 人民网　

这几天,农村经济改革一直是媒体的焦点。针对大家关心的土地承包经营权、小产权房等问题,中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文昨天在国务院新闻办公室的新闻发布会上给出了回答。

陈锡文说,1984年,我国规定农民的土地承包经营权是15年,1993年后是30年,党的十七届三中全会通过的《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》明确,现有土地承包关系要保持稳定并长久不变。 中央财经领导小组办公室副主任中央农村工作领导小组办公室主任 陈锡文:我理解,长久不变的概念就是要超越这个30年。

对于如何保护农民的承包经营权,中央也做了明确规定。中央财经领导小组办公室副主任中央农村工作领导小组办公室主任 陈锡文:我想最主要是两个方面,一个是在法律规定的承包合同期限内,不能随便地调整和收回,第二个是当农民流转土地地时候,必须是他自己真实意愿的表达,不能被别人强制。

关于农民贷款抵押问题,陈锡文表示,中央提出扩大农村有效担保物的范围,但是有两点除外。中央财经领导小组办公室副主任中央农村工作领导小组办公室主任 陈锡文:这个范围首先不包括,土地承包经营权,其次不包括宅基地和农民的房产。

对于民众普遍关心的农村小产权房问题,陈锡文明确表示,小产权房违法,绝对不允许再建设。对于那些已经在农村购买了小产权房的消费者,国家相关部门正在研究制定具体的解决措施。 中央财经领导小组办公室副主任中央农村工作领导小组办公室主任 陈锡文:很多消费者购买的时候,他不可能对国家的法律有这么多的了解,因此糊里糊涂就买了,觉得便宜就买了,对这些人的合法利益,政府是要给予保护的。【来源：来源：中央电视台 第一时间】

中国网报道：“小产权房”的产生是违法的，因为它违背了城乡土地规划利用的总体布局，也违反了关于农地转为城市建设用地的法律程序，所以它本身是不合法的

国新办于2008年10月22日下午举行新闻背景吹风会，请中央财经领导小组办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文介绍中共中央关于推进农村改革开放有关情况 ，并回答记者提问。

中央电视台记者在发布会上问，农村“小产权房”的问题比较突出，这次《决定》中或者说中央有没有这方面新的政策？如果有的话，怎么样加以解决？

陈锡文回答说，关于“小产权房”的问题，并没有列入这次会议正式讨论的内容，因为之前有关部门已经对它进行调查研究和制定解决的办法。

他说，我想有几个原则是清楚的，“小产权房”的产生是违法的，因为它违背了城乡土地规划利用的总体布局，也违反了关于农地转为城市建设用地的法律程序，所以它本身是不合法的。因此，违法批准建设“小产权房”，违法开工建设“小产权房”的人，是要承担法律责任的。但是，很多消费者购买的时候不可能对国家的法律有这么多的了解，觉得便宜就买了。

那么怎么样才能让他们在这种非法交易中形成的权利合法化，这是有关部门正在研究的具体措施。但是明确一条，“小产权房”绝对不允许再搞，这个是清楚的。

                                                                                 2008年10月23日15:58 　 人民网　

这几天,农村经济改革一直是媒体的焦点。针对大家关心的土地承包经营权、小产权房等问题,中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文昨天在国务院新闻办公室的新闻发布会上给出了回答。

陈锡文说,1984年,我国规定农民的土地承包经营权是15年,1993年后是30年,党的十七届三中全会通过的《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》明确,现有土地承包关系要保持稳定并长久不变。 中央财经领导小组办公室副主任中央农村工作领导小组办公室主任 陈锡文:我理解,长久不变的概念就是要超越这个30年。

对于如何保护农民的承包经营权,中央也做了明确规定。中央财经领导小组办公室副主任中央农村工作领导小组办公室主任 陈锡文:我想最主要是两个方面,一个是在法律规定的承包合同期限内,不能随便地调整和收回,第二个是当农民流转土地地时候,必须是他自己真实意愿的表达,不能被别人强制。

关于农民贷款抵押问题,陈锡文表示,中央提出扩大农村有效担保物的范围,但是有两点除外。中央财经领导小组办公室副主任中央农村工作领导小组办公室主任 陈锡文:这个范围首先不包括,土地承包经营权,其次不包括宅基地和农民的房产。

对于民众普遍关心的农村小产权房问题,陈锡文明确表示,小产权房违法,绝对不允许再建设。对于那些已经在农村购买了小产权房的消费者,国家相关部门正在研究制定具体的解决措施。 中央财经领导小组办公室副主任中央农村工作领导小组办公室主任 陈锡文:很多消费者购买的时候,他不可能对国家的法律有这么多的了解,因此糊里糊涂就买了,觉得便宜就买了,对这些人的合法利益,政府是要给予保护的。【来源：来源：中央电视台 第一时间】

中国网报道：“小产权房”的产生是违法的，因为它违背了城乡土地规划利用的总体布局，也违反了关于农地转为城市建设用地的法律程序，所以它本身是不合法的

国新办于2008年10月22日下午举行新闻背景吹风会，请中央财经领导小组办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文介绍中共中央关于推进农村改革开放有关情况 ，并回答记者提问。

中央电视台记者在发布会上问，农村“小产权房”的问题比较突出，这次《决定》中或者说中央有没有这方面新的政策？如果有的话，怎么样加以解决？

陈锡文回答说，关于“小产权房”的问题，并没有列入这次会议正式讨论的内容，因为之前有关部门已经对它进行调查研究和制定解决的办法。

他说，我想有几个原则是清楚的，“小产权房”的产生是违法的，因为它违背了城乡土地规划利用的总体布局，也违反了关于农地转为城市建设用地的法律程序，所以它本身是不合法的。因此，违法批准建设“小产权房”，违法开工建设“小产权房”的人，是要承担法律责任的。但是，很多消费者购买的时候不可能对国家的法律有这么多的了解，觉得便宜就买了。

那么怎么样才能让他们在这种非法交易中形成的权利合法化，这是有关部门正在研究的具体措施。但是明确一条，“小产权房”绝对不允许再搞，这个是清楚的。

2008年10月24日

政策预期极速兑现、股价刺激恐难持久

　　在此前地方政府公布房地产刺激政策、国家相关部门公布农村改革方案、粮食最低收购价格等政策的基础上，2008年10月22日财政部、发改委等七大部门等就完善第四季度政府保障民生工作安排公布了系列政策，包括救助困难学生、优抚救济、住房保障等方面工作内容，其中有关房地产政策的调整尤其引人注目。国际经济环境恶化日益明显，中国政府保增长政策用心良苦。利好房地产，但实际政策效果具有不确定性。银行净息差受挤压，风险控制难度加大，对于银行的影响偏负面。总体上我们认为政府的系列措施难以扭转经济周期方向，企业盈利进一步下滑的趋势不可避免。我们还是建议投资者仍谨慎控制仓位，保持灵活性，在经济刺激政策带来的股市阶段性上涨中减持，而在宏观数据或企业业绩走弱带来的进一步下跌中增持。

　　●关于财政部出台房地产放松政策的评论

　　财政部今晚出台政策《继续加大保障民生投入力度切实解决低收入群众基本生活》，其中涉及房地产政策放松有两条，涉及廉租房建设有两条，有关内容见下：1、90平米以下购房，契税从原先的1.5％下调到1％；2、免二手房交易的土地增值税和印花税；3、是金融机构对购买普通自住房和改善性普通自住房提供的按揭贷款利率下限扩大为基准利率的0.7倍，以及最低首付款比例下调20％；4、另外公积金贷款利率下调0.27个百分点。

　　我们认为1、2条对市场影响有限，未来还有下调营业税的空间；第3条比较重要，不仅是对普通购房者政策放松而且改善性普通自住部分也表明二套房政策有一定放松；虽然细节还有待出台，但总体而言放松的整个思路比较清晰。总的感觉此次调整在税费上低于市场预期，按揭利率及比例下调超过市场预期。我们认为政策放松短期内对行业影响有限，维持原来政策放松不改行业下降周期的判断，预计未来国家仍将会出台更进一步的政策来稳定房地产市场。目前地产板块估值水平较低，建议投资者以波段操作为主；对于长线投资者，可以逐步介入绝对估值低的股票并长期持有。

　　●中国银行业：按揭政策调整：短期影响负面，长期影响中性

　　按揭贷款利率浮动区间调整将降低存量按揭贷款收益率。短期影响负面，减少09年盈利3％-15％。目前，五年以上贷款基准利率为7.47％，利率下限扩大15％相当于按揭贷款利率下降了112个基点。如果这一调整明年年初生效，这将使银行的净息差下降，从而对09年盈利产生3％-15％的负面影响。长期影响中性，对资产质量能否产生正面影响取决于房地产成交量能否回升和房价能否稳定。在经济下行周期，银行面临净息差下降、手续费收入放缓、资产质量风险上升的挑战，因此在宏观经济预期见底之前很难期待反转，银行股的机会只能是跌出来的机会。招行在2倍以下、工行、建行在1.6-1.7倍以下、交行、浦发、北京在1.4倍以下、华夏、兴业、民生在1.2-1.3倍以下、中行、中信在1.1倍以下，长期投资价值开始逐渐显现，而能吸引投资者买入的估值水平应当在长期投资价值基础上打20％的折扣。目前，H股银行除工行外正在接近买入的估值水平，A股银行距离买入点还有10％-20％的空间。

　　中金公司：经济增速减缓酒类股防御价值依旧

　　未来两年，经济与消费增速减缓将使酒类行业景气度遭受不同程度影响。其中，白酒和葡萄酒行业对于经济与消费增速减缓更为敏感，黄酒和啤酒行业对于经济下行周期的敏感度则相对较低。

　　虽然高价酒销售受影响可能性更大，但我们不认为其销售增长趋势将会发生逆转。政府消费市场庞大的规模与稳定消费预期，有助于抵消来自商务与私人消费领域可能出现的波动，未来两年高价酒提价行为或将暂时中止，增量空间依然存在。

　　基于可能出现的酒类销售增速减缓趋势，我们对各家公司盈利预测做出调整，判断酒类公司未来两年仍将保持盈利持续增长态势，相信酒类板块整体防御价值依旧。

　　发生评级调整的公司包括：我们下调贵州茅台投资评级至"审慎推荐"，下调张裕A投资评级至"中性"。上调青岛啤酒（A股和H股）和燕京啤酒投资评级至"中性"，上调古越龙山投资评级至"审慎推荐"。维持五粮液和金枫酒业"审慎推荐"的投资评级，维持张裕B和中国食品"推荐"评级。

□ .袁.霏.阳　 .中.金.公.司

  20081015

        今天很高兴，能够来到烟台谈谈让人沮丧的题目，当前经济热点透视，你只要谈到当前经济热点，都是坏消息。那么，请各位来宾想想，你面临的最大的危机是什么？我可以这样告诉你，我们中国改革开放30年，基本是成功，尤其是10余年来，我们经济高度发展的结果孕育出了在座各位一大批企业家。可是你知道吗？由于你所处的环境太顺了，我国经济增长太成功，因此你们这批企业家，只有个人的艰辛的奋斗历程，全中国的政府官员，全体企业家没有一个人经历过马上要发生的经济危机。昨天晚上到现在，竟然有几个企业家问我一句话，朗教授你看看现在还有什么有潜力的行业我想投资的，我只想三个字我说你疯了，你什么也不懂。你把人生看得太简单，你过去怎么成功的？你过去是顺着改革的潮流成功的，我告诉你在今天这刻是每位在座的企业家反思的事。我们的未来是什么？请各位来宾看看今天提供的数据，美国股市从年初到现在，跌了？蒸发了多少亿资金？8.5万亿美元是什么概念？这就是我们中国05、06、07三年GDP的总和全部白干了，一个国家的股市跌了这么多，它所象征的后续是极其可怕的，那就是一个持续的大萧条即将来临。

　　而中国的股市，虽然过去有所谓的泡沫现象，但是在这里我得很遗憾地告诉各位中国股市已经跌了超过70%，这和美国1929年股市崩盘差不多，这种股市大跌是什么意义？为什么我在去年年底的时候，我敢预言中国股市大跌，就在今年五月份我在凤凰卫视《铿锵三人行》我呼吁全国股民不要对奥运有幻想，股价一定会持续下跌，讲这句话不是一个简单的我有没有胆识、敢不敢讲的问题，我为什么这样讲，当然你们知道我这样讲是对的，中国股价一反世界潮流，什么叫做世界潮流呢？那就是任何奥运主办国的国家都在奥运前大幅攀升，奥运后大幅下跌，我为了讲中国股价会下跌呢，因为我已经看到了经济危机，很多人说朗教授你的争议性比较大，我说你们是错的，我从来没有，因为我讲的到最后都会实现的。

　　请各位想想，世界经济的次贷危机会对你造成什么冲击？在这刻我姑且把这个话题束之高阁，我先不告诉你，我可以告诉你更可怕的是危机没有来之前，我国已经产生了危机，那就是从前年到去年的股市泡沫和楼市泡沫现象，这种泡沫现象，各位来宾你们以为是我们中国经济发展更成功了吗？你认为是我们中国老百姓更富裕了吗？因此有更多的闲钱炒股吗？不是吧？我在去年年初又讲了一句话争议性的话，很多学者不高兴，我说股市泡沫跟楼市泡沫的本质不是经济更好了，不是我们更富裕了，而是制造业的回光返照，这是什么意思？我国制造业企业家所面临的投资环境已经开始急速恶化，因此，很多企业家把应该投资在制造业的钱不投资的，拿出来去干吗呢？炒楼炒股了因此大量的企业资金进入股市、楼市才是楼市泡沫和股市泡沫的真正原因。

　　按照我的说法，下一步应该是制造业的大量倒闭，为了把我当时的观点记录在案，我绝对不放马后炮，我写了一篇文章叫做《八大危机》，出来以后，点击率超过一个亿，虽然很轰动，但是像我的人生一样从来不得到重视，因为大家都喜欢专家、学者谈一万点、八千点，不喜欢听我讲实话，不幸的是今年的经济按照我去年所说的八大危机一步一步发生。

　　就在这个时刻，广东的媒体叫《南方人物周刊》对我做了一个专访，尤其是我写了八大危机之后，他们觉得不可思议，到现在我也记得，他说当全中国专家学者说股市泡沫、楼市泡沫、多膨胀是由于流动性过剩的时候，郎咸平不同意，郎咸平说应该是制造业的回光返照，如果郎咸平是对的，那么全国的专家、学者都是错的。因此，政府推行的宏观调控，不但不能解决问题，反而是一个落井下石的毒药，那是10年之前。我今天我有点羞答答，不好意思告诉你们，最后证明我是全国唯一对的学者，其他的都错了。

　　否则你们这么忙，干吗听我在这里演讲呢？那么各位想想，什么叫做流动性过剩？我们的学者竟然认为，楼市泡沫、股市泡沫，还有通货膨胀，就是简单的流动性过剩，什么是流动性过剩？那就是我们手上的钱太多，买股票，股市泡沫；买楼房，楼市泡沫；买产品，通货膨胀，因此用一个所谓的流动性过剩的学术名词都可以简单解释07年发生的一切现象。那么，我们政府所推行的宏观调控政策，竟然是以收回流动性为目的。其方法是提高利率跟提高银行利率和存款准备金率，到了年底经济工作会议更进一步加大力度，实行宏观调控。那么我请各位来宾想一想，有没有可能全中国的学者都是错的？有没有可能流动性过剩就是错的？有没有可能因为流动性过剩所推行的宏观调控也是错的？在这里，很不幸的告诉各位，这都是错的。因此，我们的制造业才如此的被动。中国经济根本就不是流动性过剩，胡说八道。由此产生的政策误导让我们的政府、让我们的企业付出了沉重的代价。而且我们的学者特别喜欢粉饰太平、取悦领导，这种方法更是让我们的经济雪上加霜。

　　今天我针对这一切的前提，跟各位从国内一直谈到国外，让各位清清楚楚知道我国经济出了什么问题，为什么会产生泡沫现象，其实泡沫现象只是一个表面现象，真正的原因是我们整个经济发展出现了重大危机。请各位想想，我们每年10%的经济增长是怎么来的？很多股民这么问我，朗教授你看我们经济增长这么成功，每年10%，我们的股票市场没有反映我们的经济增长的乐观现象嘛，我说你是错的，中国的股票市场是真真实实反映着我国经济的本质问题，你每年看到的10%的经济增长本身都是有问题的。什么问题呢？那就是我们整个经济增长的模式是错的。我们是以什么方式拉动经济增长啊？我们是钢筋、水泥所拉动的，也就是说你们到各地区看，各地政府搞的绿化也好，桥梁也好，这些东西拉动了中国的经济增长。那么这些部分是多少？这些部门占了经济总量的30%左右，也就是说和地方政府推动GDP工程有关的部门拉动了经济增长。那么这些部门是中国经济真正过热的部门。

　　那么其他的民营制造业呢？基本上过冷。这些部门只占了30%左右的部门是哪些部门呢？以去年为例，包括地产、政绩工程、形象工程、大型国企，其他的融资银行和证券公司等等，这些部门你知道去年的增长率是多少呢？就以去年为例，超过30%。30%的总量，它的成本率超过百分之三十几。一平摊下来，中国全国的经济增长应该是10%左右，理解了吗？我们的民营经济对国家的贡献是非常小的。

　　因为我们这么多年把大量的资源投入在基础建设，基础建设也就是GDP工程建设推动了10几年来的经济发展。那么这个推动表面上看起来我国取得了光荣的GDP，实际上我们为此付出了沉重的代价。我给你举个例子，什么叫做代价，这种发展模式使得我国GDP的组成非常的畸形、非常扭曲。我们拿我们的GDP和欧美、日本等国比较，那些国家，他们是以消费需求为主要拉动的，也就是说当我想喝矿泉水的时候你生产矿泉水，当我想弹钢琴的时候你生产钢琴，我想打手机的时候，你生产手机，很正常。因此他们的70%都是消费。我们刚好相反，我们的消费只有35%，只有别人的一半，我们的GDP是什么东西呢？都是你们在外面看到的钢筋水泥，占到50%以上，欧美各国20%不到。

　　各位了不了解这种经济会造成什么样的可怕的结果？那就是，由于我们国内的消费太少，因此，造成了大量的产能过剩，我们制造太多的消费不了，而且我们产能过剩是怎么造成的呢？我们牺牲了我们的环境，破坏了我们资源，剥削了我们的劳工，因此，产能大幅扩张，而且产能大幅扩张到什么地步？到了我们老百姓消费不了的地步，大量产品制造出来，我们只有30%的消费，因此只能是出口创汇，把过剩产能生产出来的产品卖给外国，美其名曰是出口创汇，其实是埋下了定时炸弹，就在08年爆炸了，是什么因的炸弹呢？你想想，我们只消费的30%，而我们这么多的产能，这么多产品不得不出口给别的国家消费，不但破坏了环境剥削了劳工，同时我们赚了大把的美元外汇，06年破的1万亿，07年破的1.5万亿，08年破了1.8万亿，现在正在破1.9万亿，讲问以后就是1.9万亿了。外汇大量积累的结果使得我们这种被动以出口创汇为主导的畸形经济付上的沉重的代价，人民币不断升值，不断升值的结果，回过头来打击到这些以出口为主导的民营经济。

　　所以，二元经济成型了，什么是二元经济，那就是真正拉动经济增长的与政府推动GDP工程有关的部门过热，而其他的民营制造业开始受到的严重的打击。汇率上升首先敲响了70%的民营制造业的警钟，面临的投资环境开始紧缩。因此，过冷的部门更冷，相对而言，过热的部门更热。就在这个时刻，又由于成本的不断上升，也就是国外的进口通货膨胀使得成本不断上升。进一步又打击到二元经济中过冷的民营制造业，它的投资环境更加恶劣。

　　同时又在这个时刻，政府推出了劳动合同法，劳动合同法的本身意义是重大的，我身为弱势群体代言人，我是非常支持这个方案的，但是这个方案的推出不能以双输为代价，必须要以双赢为代价才有意义。第一缺乏反方向的论证，第二缺乏试点，匆忙推出之后，中国过冷的民营制造业至少1/3以上造成严重打击。因此，过冷部门的民营企业家面临的投资环境进一步恶化。所以汇率，成本、劳动合同法，我还没有讲到次贷危机，第四，政府不断加大宏观调控的力度。我不断呼吁这是错的，政府到现在才听进去，可是去年已经是数次提高利率，宏观调控的接连推出大力度的推出，目的是什么？目的是降温，可是全国学者都搞错了，中国经济没有过热只是30%推动GDP工程的是过热的，而宏观调控推出的结果是彻底打击了过冷的民营制造业，有的时候想想这个事情觉得很难过，很悲哀的，这么明显的事情，大家看不懂，我看懂了以后说郎咸平是有争议的人物，这就是我们学者对我的态度。

　　好了，就在这个艰难的时刻，政府加大力度宏观调控是什么结果呢？通过了三个管道进一步打击了民营制造业。第一个管道，是在宏观调控的压力之下，银行从过冷的制造业部门大量收会流动性资金，去干吗呢？不是放在银行里，放在银行里还好，拿出来以后拿给过热地方政府基础设施建设，这种做法使得社会的流动性由过冷的制造业透过银行体系转到过热的银行政府中去的，因此过冷的部门更冷，过热部门由于吸收了大量的制造业的资金变得更热，这就是宏观调控的第一个管道。

　　宏观调控的第二个管道呢，不断提高利率，不断提高银行存款准备金率的做法。再加上前面讲的汇率上升、成本上升、劳动合同法推出，因此使得二元制造业中更干不下去了，他们怎么做呢？所以民营制造业的企业家就把应该投资在制造业的钱不投资了。拿出来，打到过热的部门去干吗呢？炒楼炒股去了。这就是从06年到07年所开始的股市泡沫、楼市泡沫的真正因素，那就是二元经济当中过冷的制造业持续衰退，他所面临的因此各种因素不断恶化，他们更不想干了。更不想干的结果回去炒楼炒股。

　　这就是一开始，我告诉各位房价涨得最高的区域，通常是制造业最箫条的区域，这是第二条管道，第三条管道呢？简称海尔现象。什么叫做海尔现象就是处在过冷制造业的企业像海尔的家电制造业投资经商环境恶化，所以它也不想干的，因此从过冷的部门筹集大量的资金打到过热的部门干什么呢？

　　这三个管道，造成什么结果呢？我重复一遍第一个管道，你会发现，各地的建设是如火如荼地推行，而且代价是民营制造业的资金更缺乏，资金逆流掉，造成了过热部门修桥铺路去了，第二个管道使得大量的制造业资金炒楼炒股造成中国GDP现象的表面繁荣，这是可怕的，因为这个表面繁荣配合第三个管道大量资金流入过热部门造成整个资源的误导。第二个管道和第三个管道的配合结果使得我国表面的繁荣，因此使得大部分，我不敢说是百分之百，差不多的、几乎百分之百的地产商，在我今天讲话的这刻面临重大的危机。

　　我前面讲的这一切现象，综合在一起，我相信你们从事企业的来宾，应该都听过，就是这么简单的。那么这种现象和流动性过剩有什么关系呢？胡说八道。讲到今天我是那种水平的学者的话，我今天五秒钟讲完了，买股市股市泡沫，买楼楼市泡沫讲完了，不知道该讲什么了，我告诉你，我才刚开始，我还没有谈到次贷危机。

　　我国二元经济已经将我国的经济发展带入到了一个箫条的经济，就算美国没有次贷危机中国经济依然下滑，危机照跌，楼市照跌，注意没有谈到次贷危机我们就已经抗不住了，你去年看到的股市泡沫已经给各位敲响了警钟，可能你们问我，朗教授，二元经济都听懂了，听懂了吗？你一开始讲的我们的股市跟楼市反应的基本面是对的，我就以股市为例，为什么这么问呢，怪他自己，怪他不听我演讲，不学习，如果06年来听都发了，08年听也可以，现在来不及了，那就用我前面讲二元经济现象，回答我们主持人的问题，为什么你会这样问呢？

　　06年开始的股价大涨根本就不是尚福林说的股改，他胡说八道，他什么也没有搞懂，这点我都有点同情他，什么也没有搞懂，还搞这么多东西，现在我都不会生气了，还会义愤填膺地说，我无所谓，我也没有办法了。

　　2005年的时候我们透过媒体我警告尚福林千万不能推行股改，它是错的。你们也知道朗教授讲话是非常具体的，我过去讲什么情况下是成功的，什么情况是失败的，这个话我不会讲，那是没有信心的学者搞的话，我很有信心，我说错一定会错，我说股改是错的，而且是百分之百错的，他不知道怎么回答了，箭在弦上，不得不发，什么回答，我给他一个回答我说箭在弦上也得撤下，他不听我的。他说，那可能怀疑说，哎呦，既然朗教授说股改失败了，为什么06年开始国家大涨呢，我怎么会错呢？我什么时候错了？我告诉你06年股价大涨的唯一原因就是二元经济已经开始生效，大量的制造业资金大量进入股市跟楼市。

　　那么，股价大涨的现象到07年5月30号股指跌到3千点这个时候你们就应该来听我的演讲，你们相信别人说的八千点一万点，哪个时候你们买了什么股票啊？买了二线蓝筹股是不是？所以从五月底到了11月从3千点到6千点你们买二线蓝筹的股民没有赚到钱，为什么没有赚到钱？因为当时拉动股指的都是大盘股，我们称之为2：8现象或者是3：7现象，20%多的股票拉动了股指，从3千点拉到了6千点，这个二八现象和三七现象的二或者是三是什么股票呢？是地产，钢铁，水泥，政绩工程、形象工程、大型国企，其他融资银行还有证券公司等等，没有错吧？你们是不是觉得耳熟啊？这不就是二元经济当中过热部门吗？

　　所以说，去年五月底到11月，股票市场已经完全反映了朗教授的二元经济，在这个时刻我是声嘶力竭地呼吁政府一定要解决这个问题。一定要开始救助制造业，因此这是制造业的回光返照。如果政府不出手救制造业到了，第二年制造业会大量的倒闭。

　　后来证明我讲的是对的，就在这个时刻我写下了中国经济的八大危机的文章。你们如果到这个时刻还不来听我的演讲的时候，11月也该来听了吧，也没有来听，11月我在北京发言，媒体对我的发言不敢兴趣，他们情愿报导说某某学者说八千点到1万点，我在北京发言，我是股价必跌，因为二元经济。你想向到了11月股指到了6千点是20%、30%的部门拉动的，可以想想涨幅多快，这样快的涨幅一定要回调，所以二元经济中过热的部门一定要回调，而过冷民营制造业按照我当时掌控的数据是迅速箫条，而且存在迅速倒闭的危机。二元经济中过热的部门一定要回调，股指一直跌，你根本不要怀疑，我还没有讲到次贷危机，次贷危机还没有来，我只是讲国内的现状，只是告诉你们，目前全世界闹得金融海啸还没有冲击到你们，你们就已经到了这个地步了，你想想后面还有什么希望，这一切都是我们自己经济体系中孕育出来的，和国际无关。

　　为什么我在五月份的时候，我非常严肃地警告过全国股民，不要对奥运行情有幻想，中国根本没有奥运行情，而且在节目中，当这期节目散布得很广，很多人看到的，我讲的具体到了什么地步，我呼吁全国股民，股价在奥运之前必跌根本没有奥运行情，为什么？因为，二元经济全面箫条、崩溃的结果会使得股价大幅下跌，就像美国1929年一样，所以今天股价不断大幅下跌的现实意义，就显示着未来制造业持续箫条。今年三月份我在广州照片记者招待会，我呼吁政府救市我要告诉大家，我们专家学者讲的都是废话，很多学者说政府不应该救市，让市场多元化，这些都是胡说八道。没有经历过社会主义的的血的资本主义，它们是最市场化的一点，美国政府干什么，美国政府还不理解市场吗？他们是真正的资本主义国家，是真正的市场化国家，请你看看美国政府在干什么？美国政府在救市，我们呢？市场化，让市场解决吧，胡说八道。这些学者，我一直不想想他们。现在不想他们不行了。你说作为一个学者，就算你不做研究也理解，你胡说八道讲的话，也应该是一半对一半错的，你猜的，丢一下铜板的方法，像我们的学者每次都讲错那是更难的。

　　像我每次都讲对，很不容易，每次都讲错更不容易。为什么救市？美国很蠢吗？不懂市场化吗？美国人才济济为什么要救市，为什么三月份开始要救市，我告诉学者你根本不懂市场，那么在今天这个场合也是我第一次发言，谈到这个话题，我觉得对你们在座的企业家非常重要。因为，今天的中国已经进入了一个前所未有的工商链条的时代，什么叫做工商链条？也就是说10年前我们从过去5千年积累的农耕社会走向了工商链条的社会。

　　工商链条有什么特性？那就是一个部门出现问题之后，一定会产生多米诺骨牌效应的连锁效应的产生。所以我就以我刚才讲的故事，给你们做一个解释就明白了，为什么我们的消费这么多，只有30%，原因是什么？我们中国社会保障体系缺乏的，包括医疗、教育、住房的问题没有得到彻底解决之前，社会保障体系是不足的。所以这个社会保障体系不足，你以为不足就不足啊，你以为不足就是看不起病啊，如果只是看不起病就好了，那就不是工商链条。农耕时代看不起病就看不起病算了，现在工商链条时代一旦看不起病的结果，必定产生农耕时代所没有的多米诺骨牌效应。

　　请你想在工商链条时代，当你看不起病之后你会怎么做？下一步是什么？你不敢消费了，你要存钱，万一你父母得了病怎么办？你小孩出国怎么办？你住房怎么办？有了这些问题让你不敢消费。下一步骨牌呢？不敢消费使得我国消费非常低，占了GDP35%，下一张骨牌一定是生产过剩，再下一张骨牌必定是出口创汇，再下一张是积累大量的美元外汇，再下一张是人民币汇率升值，再下一张打击了出口制造业，再下一张出口制造业倒闭，再下一张更不敢消费，再走一圈，这是无止境地恶化循环，这就是工商链条时代的特征。

　　我呼吁政府应该怎样做？应该在股市泡沫楼市泡沫的时候，最大的力度救助制造业什么目的？斩断工商链条，也就是说进入股市和楼市的资金是来自制造业的季度衰退，政府应该做的是我在制造业部门设立防火墙，斩断工商链条，直接救助制造业，只要把制造业的营销环境搞上取的话，资金自然回流回来，一旦斩断的结果就不会有股市泡沫，不会有楼市泡沫，就不会有现在一切的问题出来。各位听懂了吗？政府应该做的是由政府出面斩断工商链条而设立防火墙，这就是我前年开始一直呼吁政府做的事，都听不懂。一直到事情崩溃之后，才说朗教授都说过。

　　美国政府在干什么各位来宾想想？美国，是一个最资本主义的国家，没错吧？是最强调市场化的国家没错吗？而且共和党更强调，美国政府7千亿美元救市计划的本质目的就是斩断工商链条，也就是当金融部门出现问题的时候，立刻设立防火墙来斩断工商链条，由政府工资7千亿直接救助那些受到影响的金融机构，你只有把他们救活的以后，整个社会才会安定，否则按照我们中国这种专家、学者的水平的话，市场化不要干涉，你不要干涉  结果，金融机构一旦崩溃产生大量的失业，使得美国老百姓信心丧失，下一步干什么不敢消费了，下面是什么？制造业产生危机，再下一张骨牌生产力减少，再下一张骨牌失业，再一张骨牌不敢消费。好了，开始一个恶性循环，所以说金融危机会由于美国政府的不作为，会产生实体经济的危机，各位听懂了吗？所以美国政府在干什么，比任何政府都要首先斩断工商链条。就是怕金融危机波及到实体部门，而我们中国的危机来源不是金融危机而是来源于制造业的危机，我们没有斩断工商链条的结果，是使得制造业的危机波及到股市和楼市，从而造成去年的股市和楼市泡沫把各位都套牢了。主持人问的是对的，我一看你的面，我就知道差不多都被套牢了，为什么呢，就是因为我们的政府没有斩断工商链条。为什么没有斩断呢？专家学者所误导，为什么他们误导呢，他们根本不懂，农耕时代培养出来的学生没办法，都是错的。

　　我相信我跟你们这样沟通以后，大家马上就懂了是这样一回事，原来美国政府正在斩断工商链条。我最近我看到美国的形势发展，我就告诉各位，我前面跟各位讲的讲到现在，你注意到了没有，我一再告诉你，美国的次贷危机还没有影响到中国。就算是美国从来没有发生过次贷危机的话中国的股市也是这样跌，中国的楼盘也是这样跌，因为中国制造业持续衰退结果，必然拉动股市和楼市的下滑。情况会逐日的恶化，不是逐年的恶化，也不是逐月的恶化是逐日的恶化，每天都会恶化。

　　我记得昨天一个学者说，回应我的话对那种唱赞歌的人你应该警醒，整个国际金融形势比任何一个人想的都要难得多，但是没有冲击到中国，就在没有冲击到中国的时候我们的楼市也产生了重大危机，我刚讲了股市，现在讲到楼市，哪里的企业倒闭多，哪里的资金快速流入楼市，比如深圳，大量制造业的资金打入深圳的楼盘，而且，它的切入角度是高价楼盘。为什么？从中国台湾、亚太等地区的楼市历史来看，而长期依然看涨。06年初是1万元/平方米，到了年终是四万元/平方米，大量资金流入，炒到了高端楼盘，附近的中低档楼盘随之水涨船高，真正有泡沫的是中低档楼盘，他们水涨船高，缺乏资金的支援，一旦今年箫条之后，跌价的是中低档楼盘，高档楼盘依然坚挺，那就是地产商的资金链即将断裂，好了，即将断裂的结果就是高档楼盘抗住，那就是深圳目前的现状。

　　在北京跟上海情况是一样的，高端楼盘价格上去以后，中低档楼盘随之水涨船高。所以北京也好，上海也好，中低档楼盘目前跌价最多，高端楼盘则不是。北京为例，三环之内，根据我的数据，还是为早，顺义跌得更多，就跟深圳的关外一样，上海也是一样，内环有行无市。   

　　最近潘石屹同志卖得不错的，我们查了一下他的资料，买潘石屹的资金51%来自山西煤老大，冲击了各级楼盘，冲击到了价格大涨。我要告诉各位，地产，长期而来，相对股票，以亚洲其他国家和地区为例，包括香港和台湾为例，它还是比较能抗通货膨胀的。

　　那么很多人问，你这样讲我都听懂了什么，楼市泡沫股市泡沫我该怎么办？我应该卖还是怎么办？你千万不要问我我不是股评家也不是卖地产的，我只是告诉你你所看到的现象背后的本质原因是什么？你要怎么做？你自己要去做判断。

　　那么各位再想想，下面一个问题就是理财的问题，当你了解了我前面所讲的所有的理论以后，说花一点钱怎么办？我请各位来宾注意，在经济大箫条的前期你不要有幻想，你千万不要想到去赚钱好吗？这是一个很大的思想转变，你在这个时刻能够保本就谢天谢地了，而且中国根本就没有理财的问题，什么媒体的理财专刊，根本不要看，都是错的。你有什么理财的问题，存银行、通货膨胀、买股票，股价大跌。你有什么理财的问题。好，不要问我了，是不是该买黄金，买外币，我跟你讲这个问题问的都是错的。你今天不要问我朗教授应不应该买黄金，应不应买欧元，不要这样问，这都是在平时经济稳定的时候问的，在这个时刻你不要这样问，我建议各位，听清楚，如果你想投资外币的话，你要你买一百块欧元必须买同样的美元，保证什么呢？保证不赚钱，保证不赚钱的结果就是保证不亏欠，买黄金也好，一定要买黄金计价单位的货币，美元，目的就是不赚钱。你能够在这一两年期间能够不损失。那么从09年开始就会有大量的机会，而且机会无所不在，到处是机会。

　　经济箫条不是坏事，经济箫条可以孕育出无数的英雄豪杰来，平时不一定有机会，谁能够抗过这一段，谁就能够拔地而起，再跟各位讲一个很有意思案例，作为我第一短演讲的结束，请各位来宾思考一下，我国上市公司的负债比例多高？而且这种负债比例是由于我们30年改革开放的成功，我们的企业家我们的官员从来没有经历过大箫条的磨难下他们的负债比是多少？他们把世界看得太简单了，我们上市公司的资本负比例是100%到300%，资产负债比例是50%到70%。我以资产负债比例为分析，这些没有经历过大磨难的企业，上市以后他们的负债比例高达100%到300%的负债比例的。

　　我跟各位来宾跟我一起到香港去，香港非常有名四大天王，李嘉诚、李兆基、郭柄向、郑义同，这四个人是搞地产的，叫做四大天王。他最喜欢讲其中的一个天王，四大天王都比我们很多的企业大一百倍，而且香港有比较完善的司法制度，也有更为良好的金融体系。那么，请来宾想一想。这一些比你大一百倍以上的企业在一个信用良好的区域，法制建设完善的香港更有能力借钱吧，可是这些人不同的地方在哪里呢？他们是经历过大风大浪的人，起码是经过四个大箫条，这些曾经经历过数次大萧条的四大天王他们比你大一百倍，他的法制建设完善的香港以及信用良好的香港本来可以比你借更多的钱，你们猜一下他们的资产负债是多少？我们是100%到300%，他们四大天王是20%，你可能说有钱不借，傻得吗？你说李嘉诚会借不到钱？你借不到钱是真，而且我告诉你不是四家平均20%，是每一个天王的资本负债比例都是20%，不可想象的结果。而且，这四大天王，总资产当中以现金形势保有的比例高达5%到15%之间，你们呢？总资产中以现金形式保有的比例高达5%到15%之间，你们呢？为什么？我曾经问过他们其中一个人，他们说，这一生成功的原因是因为保守。

　　一个企业家，能够赚多少钱没有什么了不起。而且在我们成功了30年的改革开放孕育出无数赚容易钱的企业家，这些企业家你只要看看我们上市公司负债比例，我就可以告诉你都是没有经历过大磨难的企业家，把世界看得太简单了，什么才是我心目中最睿智的企业家在这个时刻显得更重要的，那就是风险、管理最好的才是最好的企业家，风险管理做的好，我怎么看出来呢？财务报表一看就看出来。一个注重风险管理的企业家一定是随时随地保持着最低的负债比例，随时随地保持着最高的现金流，虽然公司的发展会受到限制，可是无所谓，因为只有保守经营稳健经营才可以帮助你渡过几次危机，你只要渡过两次危机不倒闭的话，你就可以成为该行业该地区的领头羊。这就是保守经营的实际。

　　我今天把这个数据念给各位听，更值得我们关切的是什么？当这些人在做投资的时候他们怎么想问题的？他想的问题跟我们想的不一样，他们其中一个人这么说的，当他要做A同志的时候他首先想的不是A能够赚多少钱，而是A如果做垮的话能够赔多少钱？如果做垮之后原来的企业有没有办法弥补这个损失？如果可以的话他才可以做，如果不可以的话他就不会做，也就是说他做任何投资的时候首先想到的是原来的企业有没有可以互补的现金流，也就是说新的投资现金流一旦断裂有没有现金流刚好可以弥补，你看到没有，人家在做这种投资，为什么这么谨慎？风险感觉意识是最重要的。做一笔投资随时想到有没有更好的项目跟它做互补。什么是互补？就是你坏我好，我坏你好可以互相抵消，按照我自己的数据，我发现四大天王他们的互补使他们的公司风险减低为多少？他们每个项目都有互补的项目，所以风险平均减少了10倍。

　　那么你想想，这四大天王所以能够成就这四大天王，第一，最低的负债比例，第二最高的现金流，第三，他们是及其保守而且互补型，投资保证可以对抗风险，所以他才可以走得这么稳。那么，他们写的报告呢？你们有没有写过可行性报告，你知道什么是可行性报告呢？就是找进各种莫名其妙的理由来做，你应该怎么写，你应该写不可行性报告，我想奉劝各位来宾，你把我的演讲听懂的话可以救你的命，在这个时刻你应该写不可行性报告，如果找了这么的的理由还是不充分的话你再做还是来得及。

　　因此，今天我在上半场给你总结的，你从今天开始要怎么做，第一有可能的话，尽量减低负债的风险，第二尽量收回欠款，积累大量的现金流，第三不要做任何形式的投资，你把我的三点把握好了，你才有可能度过即将来临的经济危机。

　　我前面讲到现在，还没有谈到次贷危机，也就是说告诉各位，就算没有次贷危机，我们中国经济发展也是这样的结果，所以，我们的问题比欧洲、比英国要严重得多得多。我们不但有二元经济所导致的民营经济的全面箫条，我们还有不可知的未来金融海啸的冲击。那么当然这个所谓的美国的次贷危机已经造成了很大的影响，可是我相信很多来宾，对于次贷危机为什么会发生以及它的冲击有多大？如何在我前面演讲的基础上更进一步阐述我的观点。那么最近我看了很多媒体的报道讲的不太正确，也想透过这个场合告诉大家到底资本主义出了什么问题？

　　以前在美国做房屋贷款是这样做的，这帮人在做，这些人并不是信用卓著，通过一些中介，负责帮银行收集资料做第一关的审核，那么中介把资料交给银行。银行在做第二次的审核，通过以后，银行把钱直接放贷给借款人，银行比如说借出一百万，银行就少了一百万，为了让资金充裕，就把一百万的债权卖给你，你们说熟悉的房地美跟房利美，就把一百万切成一千块，一千块一张的债券卖给全世界包括中国政府，卖的三千七百亿，总共差不多5万亿，这个过程本来是非常好的，信用卓著的借款人把资料给银行，银行通过把钱借给借款人，再把债券转给房利美，再切给1000块的债券卖给大众，所以银行不缺资金，房利美拿回一百万，最后的债权全部由社会所承担，这个社会是广义的社会，包括中国政府包括欧洲社会包括美国的大众，这是一条非常完美的链条。

　　可是，这么多年来，美国华尔街的贪婪，让这条链条彻底的变质，怎么变质？第一发明的次贷，次级贷就是允许财务报表不好的人，收入所得不够的人，信用不够的人依然可以买房子，如何透过第一道中介呢，就开始很像我们的银行，开始造假，学坏很快，学好不容易，拿一些假资料，我们做的很多了，骗银行我们骗多了，造一些假的资料，拿去忽悠你，银行所有的分析根据假的资料，所以通过审核把钱借给了借款人，银行拿这些有问题的次级债卖给房利美，他们根据这些一百万的次级债，切给一千块的债券卖给大众，中介为什么会造价，就是资本主义赖以为生的信托责任，在华尔街的贪婪下荡然无存。信托责任才是资本主义的灵魂，当中介机构一旦缺乏信托责任的下场就是整个链条被污染，只要借款人还不起债，银行债券就是差了，银行把差的债权卖给房利美，他们又发行债券卖给大众，会使得房利美还不起债。因此，造成破产现象。

　　现在美国政府在做什么呢，直接进来救助房利美的银行，他们基本上都是受害者，直接拿钱帮他们付利息，否则后果不堪设想，各位听懂了吗？所以次贷危机的真正原因来自信托责任的破产。你们千万不要小看这次危机，因为除了次贷危机以外我发现美国还有万亿的次次债，比如说卖热狗的、毒品的，这些人他们也可以买房子，这些人叫做次次贷也可以透过无聊的中介机构伪造一大堆的财务报表卖给银行，银行卖给房利美，这个是做爆炸呢？两年以后，所以美国政府透过7千亿的目的就是修补这个次次贷带来的污染，解救房利美。

　　但是各位请注意，这个影响太大了因为几万亿出去的，包括美国的AIG就是美国的国际保险公司，这个影响已经是危及全世界，而且更可怕的是这么多年来，为什么中国的经济成长这么健康？为什么中国这么严重的产能过剩，虽然是牺牲了环境、资源、劳动者的情况下，大量的产能过剩为什么还能存在，为什么经济不崩溃，原因是以美国为首的西方经济他们负债消化这些产品，也就是高度的负债，所有的美国人都在借钱，美国公司美国政府都在借钱，然后大量印发钞票，购买我们中国出口制造业的产品。只要美国这链条一断裂，美国人不再购买产品以后，中国过剩的产能危机立刻爆炸，为什么没有爆炸呢？就是美国人不断借款，购买我们的产品。

　　但是，不断地借款不断借款没有关系，只要你的借款的品质是好的就没有问题，比如像以前信用良好的借款者借款没有问题，问题是今天链条被污染了，所以高负债的情况下，一个被污染的链条，立刻产生重大危机，你们听我讲到这里，就应该要干什么？如果这个负债的链条，防火墙挡不住的话，下一步结果是什么？你想想，也就是美国赖以生存的、以负债为主的大量购买中国产品的做法将立刻破产。好了，如果美国人不再购买我们的产品，我们这么多的产能过剩怎么办？请你们在座的各位来宾你们来回答我一下，我们的消费只有30%，我们根本买不起，我们买不了这么多的产品，只要美国人因为经济危机不买的话，我们生产过剩的现象立刻爆炸。

　　我在这个时刻我根本就不想讲粉饰太平，我也不想取悦领导，因为我是真正爱国的，只有把这句话讲清楚。（掌声）只有尽早告诉政府它才能有英明对策，来宾们，你们都听懂了吗？中国产能过剩的问题，因为全球的高负债得到的缓解，他们买了我们的产品。只要我前面讲的防火墙一旦破裂，老百姓的信心一旦丧失，不再以负债的方式购买了，那么我们所面临的是企业的大量倒闭，我都不敢想。这一刻我比谁都紧张，我一直观察美国政府能不能成功救市，因为美国政府一旦失败你可不要做地上官，你可不要嘲笑美国政府部门，我们中国将付出惨重的代价。由于我看得比谁都早，看得比谁都明白，我到两点才睡，不断打电话到美国询问最新的情况是怎样？我得到的都是最新的讯息。不过告诉各位，我已经有了一些最新的讯息。我今天发现，美国的援助力不够，七千亿可能不够，你知道七千亿是什么概念吗？美国老百姓每一个人为此付出了接近3千美元。可是我认为，还是不够的。所以上周，美国股市跌了20%多，这是从包括1929年那次股灾，同样大的跌幅。你知道这意味着什么意义吗？可能大家没有这样的敏感度，我担心的是1929年之后的经济大风波。

　　我现在希望，英国政府也开始救市，你知道发生什么事吗？为什么救市不成功？而且上个礼拜全世界几大国家联合行动救市，同时注资，同时降低利率，各位记得吗，可是最后结果是失败的，你知道为什么失败吗？因为，每一家金融机构拿到救助款之后，而且是利息非常低的救助款之后，他把钱压在手里，都在怕，借给你不还给我怎么办？我对银行没有什么信心，所以也不借给银行，所以政府给我的流动资金，我压在银行里，既不给企业短期融资也不给银行，我全部压在手上，如果银行都不拆借的话，我们全世界的短期融资怎么办？你怎么买原材料怎么发工资，你要靠短期融资，银行如果缺短期债的话，是无法生存的，否则资金会陷入周转不灵。

　　目前的现状是怎样的？银行系统虽然接收了政府的救助，但是由于根本的问题解决不了，大家不敢从事短期借贷，下一步就是美国的制造业、美国的企业、美国的服务业拿不到短期融资而全线崩溃。美国银行业会由于银行之间不准拆借、周转不灵，造成更多的现状。为什么这些银行不借？虽然拿到这么多钱的救助为什么不借？因为信心丧失，什么信心丧失？对于资本主义的信心丧失，我讲这句话有点可笑，你千万不要笑。

　　最近欧洲政府包括冰岛，已经开始把金融机构国有化，为什么？因为银行信用已经破产，大家都不相信银行，甚至连银行也不相信银行，银行拿到钱也不拆借企业，免得你们拿钱跑了。所以银行信用本身已经没有办法让系统运作了，因为银行信用不够了到最后逼迫英国政府、欧洲政府以国家力量收购银行变成我们痛恨的国有企业。你知道为什么这样做吗？因为以国家的信用担保，我保证还你钱，你只要以国家的信用担保，这家金融机构一定还钱，别的银行就会借钱给他，各位听懂了没有？在我们民营化的时候，你发现全世界国有化，为什么国有化，就是重新利用政府的信用，给这个经济体系打下长期定数，你们放心的去借吧？政府为你们撑腰，不但为银行撑腰，把银行收归国有，同时由政府印钞票向企业融资，你把你的票据卖给政府，政府拿钱买你的短期融资的票据，让你发行，购买原材料，因此今天整个信用体系，破产的是各国政府出面实行全球的国有化，什么目的？重新向这个腐败不堪的金融机构注入最后一股政府信用。透过政府信用，透过政府的钱直接拆借给银行，透过政府的钱直接购买企业的短期票据，让企业拿到短期融资发薪水、买原材料。美国政府还没有这样做。他们看在眼里，心很急。因为如果你不学习欧洲政府的话，没有政府信用在里面，整个金融体系会因信息不足而全面崩溃。

　　这是今天上午得到的最新消息，我一直在想这个事怎么讲，我讲的是最前沿的，美国政府也在考虑要不要把美国金融机构变成国营企业呢，这和美国政府的民营理念有悖不太愿意这样做，但是如果不这样做的，你的七千亿美救市计划很难成功，因为大家的信心丧失，我相信你们想问我一句话，你们问我说，朗教授政府信用是不是最后一步？你们想不想问这句话？对的，这是最后一步了。如果问我下面一句话，如果政府信用也不行呢，完了。那完了，没有别的办法了。我都不想演讲下去了。

　　走到这一步，整个金融体系的问题，会使得各国无力再以负债的方式成长，因此，就不会再以负债的方式购买我们产能过剩所制造的产品，听懂了吗？下一步就是什么呢？所以说中国不可能幸免于难，我也请各位来宾密切注意这几天的发展，你们要随时随地按照我今天告诉你们的思路注意观察一下，你会发现今天两点开始，欧洲各国政府甚至我怀疑美国政府要大量实行全面国有化。否则，无法注入最后一道强心剂。因为资本主义的信心完全崩溃，信用体系完全崩溃。

　　你看我讲到这里，大家鸦雀无声了，你们才知道事态的严重。竟然还有无聊学者胡说八道说明天会更好，大家放心。是看不懂呢，还是怎么回事儿？刚才主持人问我如何解套，我不知道，我没有这个能力解套，因为我发现美国政府也解不了套，郎咸平什么东西，还问我：朗教授，我们该做什么投资，你疯了，我昨天早上到今天中午很多企业家问我，我们应该投资什么行业，我一开始告诉你，你疯了，我当时讲你疯了，你可能觉得我在开玩笑，我讲到现在这样说你该理解了吧？

　　你晓不晓得什么危机在你面前，全世界各国的政府现在已经拟定了三个方针：第一个方针，就是政府出面协助各个金融机构的负债问题渡过难关。第二个问题，充足各个金融的资本，如果还不行，第三个，充足国有化，如果还不行有没有第四个，到这一天，防火墙会正式爆破，如果国有化解决不了问题，防火墙宣告爆破，我讲的工商链条多米诺骨牌效应将一发而不可收拾，中国经济发展靠出口创汇，基本是依靠过剩的产能发展。都听懂了吗？

　　当然了这个事件，未来是怎么走势我也无法预测。其实他们也是走一步算一步，以美国为首的西方国家作梦也没有想到连政府注入几千亿资金的结果还是无法救市。因为，源自于企业的信念还是过窄，逼迫政府出来用政府力量帮助银行完成短期拆借，帮助企业完成短期拆借，帮助他们继续生存下去。现在各国政府正在用政府的力量协助银行进行短期拆借，利用政府的力量协助企业进行短期融资，以维持一个正常的营运，而不要说发展。

　　你们听完我的演讲之后，以后再听到学者有任何乐观的呼吁你不要听了，你心里要做准备，没有人希望最坏的情况发生，我告诉各位来宾，我第一个做的演讲是跟次贷危机完全无关的中国经济问题。如果你们已经觉得日子很难过了，那么我第二个阶段的演讲将带来海啸般的冲击，我现在随时随地密切观察欧美各国能否有效斩断工商链条，中国的出口制造业就是工商链条的重要环节。

　　这也是为什么在第一场演讲完成以后，我告诉你们少投资，最少不要投资，减少负债，准备过冬。而且，像美国的财政部长鲍尔森以及美国的中央银行行长波兰克这些都是赫赫有名的人物，像波兰克这个人是1970年代的博士学者，我是1980年代毕业的经济学家，那个时代毕业的学者跟我们这个时代不一样，哪个时代的学者对于经济大恐慌本身研究得非常到位，不像我们80年代的学者是非常单纯的一批人，迷信市场的人基本上都是这批人，70年代的学家有非常强的政府道德责任感，当时波兰克也就是美国中央银行的主席，他的博士论文就是1929年经济大恐慌，他说当时美国之所以发生经济大恐慌就是因为没有设立防火墙。

　　中国的企业、中国的制造业，在大海啸没有冲击之前为什么这样的不抗压，各位想想？所以我前面说了，第一，汇率的上升，第二成本的上升，第三劳动合同法，第四宏观调控，这四件事情和我现在讲的第五件事情相比它们的力量是非常小的，也就是在汇率、成本、劳合同法以及宏观调控的冲击下，我国制造业如此不抗压，为什么？这四项冲击远远比不上我刚才讲的大海啸。就算这四项小冲击，我们的制造业也抗不住，30%的企业倒闭，甚至到了年底有可能超过50%，我希望不会，政府应该出来救企业，我诚恳地希望不会到50%，但是请问这四项冲击为什么我们企业抗不住？因为，我们和欧美各国的企业相比，我们有一个天生的缺陷，那就是我们引以为傲的制造业大国误导了我们的政府部门，你真的以为我们是制造业大国吗？你在媒体上所看到的都是什么样的？都是错的，你真的这样认为吗？真正的制造业大国是美国，才不是中国呢，我们是自己感觉良好。那么我们中国制造业目前在什么环境之下呢？我给你讲一句最形象的话，中国经济发展到最后中国取得了GDP，美国取得了利润，也就是说我们制造业的格局就是创造的GDP，最后的利润全部被美国席卷，这句话什么意思，为什么我们这么不抗压，因为我们的制造业不但破坏环境、浪费资源，而且是整条产业链中价值最低的过程。

　　我以芭比娃娃为例，我们广东东莞所生产的芭比娃娃卖到美国是9.9美元一个，接近10美元，请问10美元减掉1美元的9美元是如何创造出来的？那就是美国企业的灵魂，它透过6大块所创造出来，包括产品设计、原料采购、仓储运输、定单处理、批发经营、终端零售，创造出了9美元的产值，6大块加上中国一块的制造，叫做六加一的整个流程就是产业链，我们这么多年的经济成长，我们取得了整条产业链的“一”，而欧美各国掌控了整条产业链的“六”，这个价值是怎么回事儿？我们的制造业者在破坏环境、浪费资源、剥削劳工的基础上，我们每创造出一百万美元的产值，我们同时替美国创造出九百万美元的产值，我们辛辛苦苦创造出一亿美国的产值，我们同时替美国创造出9亿美元的产值。因此，中国越制造，美国越富裕，美国席卷了90%的价值。

　　那么这一种生产模式叫做国际分工。而中国被分到了最差的一项，破坏环境、浪费资源、剥削劳工。我们现在常常以1.8万亿感到扬扬得意，你晓不晓得我们怎样创造出这样的成绩？我们掌控着10%的价值，我们创造出1.8万亿美元的外汇，也就是1.8万亿除以10%等于18万亿，也就是我们出口制造业替全世界创造出18万亿的产值，我们只分到了1.8，其他的都是欧美的，你知道18万亿是什么概念呢？那就是在座的各位来宾和全中国的工人80年所加起来的工资的总和，这就是18万亿被国际分工席卷。

　　所以我常讲，今天西方帝国主义对中国的掠夺和19世纪免费掠夺非洲差不多，当时非洲是0%，现在中国拿10%，在我看来没有什么差别，至少非洲没有环境污染等的问题，我们的10%伴随着污染环境，浪费的资源以及被剥削的劳工，由于你是处在产业链的最底端。因此你特别抗压，因为真正掌控定价权的是整个产业链的六，一是不掌控定价权，所以你能不能想象，欧美各国尤其是以美国为首的欧美国家，不但席卷的90%的利益，而且掌控着我们的定价权，我们不掌控。这就是为什么，创造了汇率，成本、劳动合同法以及宏观调控之后我们的企业必须全力承担这些成本，因为我们不掌控定价权，我们无法提升售价，各位都懂了吗？这就是为什么我说的投资营销环境急速恶化，因为你不掌控定价权。

　　到最后的结果，大家不想干了，不想干的结果就像你们一样炒股去了，还被套牢了，想想这都是错的，你看，美国，掌控着定价权，透过6+1的6席卷了90%的产值，这种情况，他们竟然发生了次贷危机，你能不能想象他们的防火墙一旦破裂以后，洪水将席卷90%的产值，想到了没有？我前面跟大家讲的就是说防火墙破裂之后会影响到这个行业、这个行业，现在我把这个数字告诉你，美国防火墙破裂的结果冲击到以美国为首的90%的产值。然后再冲击到中国的10%的产值。

　　我就是把第二段演讲的前半段全部给你量化。因此，美国、欧洲的做法三步骤：第一保护银行的债权，第二保护银行资本金，第三全部国有化，如果能够斩断工商链条的话，美国所创造的90%才能保存住。如果抗不住的话，全部席卷90%，只要冲击90%，就同时冲击我们的10%。所以现在已经不是一个金融危机的问题了。各位来宾都听懂了吗？

　　那你可能问我了。那样我们这么多年的产业政策没有想到这个吗？我告诉你没有。我们这么多年的产业政策呼吁企业利用我们的廉价劳动力、呼吁企业品牌升级、呼吁企业产业升级，没错吧？我告诉你，都是错的，因为真正的竞争力来源于6+1的高效整合，我们应该用政府的力量让我们的企业做成6+1的高效整合才能掌控定价权。只有掌控定价权我们才有生存的机会。

　　可是目前我们的制造业是大量的倒闭。那么请各位来宾想一想。像郎咸平这种水平都会看得明白的事，你们认为美国政府看不明白吗？你相不相信，美国政府的要员比我聪明得多得多，我已经够聪明得了，他们比我还聪明，当然你不一定相信，你说朗教授谦虚了，今天这个年头还能自认为自己不足的人太少了，中国人牛人太多，不知道还不行了，连我这种水平的人我都看得这么清楚，何况美国。

　　这位女士说对了大量热钱进入中国，大量收购中国的制造业，为什么？中国的制造业1，美国的产业链是6，6不能没有“1”啊，听懂了没有？如果1崩溃的话，“6”也一定会崩溃，“6”一定有“1”做基础，才能发展，如果我们不生产芭比娃娃卖给美国，它怎么能创造出6的产值呢？我再一次告诉我们的地方政府你们必须救自己。“1”最重要了。因为我们的“1”正在被大量的收购，我觉得这位来宾比我聪明，他已经把我结论讲的差不多了。

　　中国进出口总额的55%都是外资，中国高科技出口的87%是外资，中国的汽车高端零配件90%是外资，中国你们吃的粮油85%是外资，中国山东、河北的几个粮食局已经被外资收购了，知道吗？中国的养猪的产业链某条产业链被收购了。这就是今天你所面临的格局，你知道这些数据吗？你可能都不知道，为什么不知道，因为你们从来不介意，我今天演讲的时间特别长，我已经把这些全部讲了，我们就算保有6+1的“1”，而且产值这么低的而且还是大量被收购的情况下，次贷危机的冲击还没有开始。

　　可是这些现象的原因就是中国的经济成长是靠着推动GDP所拉动，就是30%的部门透过钢筋水泥拉动的成长，70%都是过冷的制造业，这种特殊的二元经济30%过热，70%过冷。经过了汇率、成本、劳动合同法以及宏观调控的冲击之下，过冷的制造业更冷，所面临的投资环境更加恶化。而过热的地方政府过热，我记得上一次去山西，有的人说你看我们的山西最近发展很好，我说中国的哪个地方发展不好，哪个官员一上任也是搞建设，推动GDP的工程建设，透过30%拉动GDP这就是各级政府做的事。越这样做，越多的资源流入过热的部门，过冷的制造业为什么这么不抗压？原因就是我们已经进入到了一个前所未有的产业链的暂停时代。以美国为首的欧美国家控制着整条产业链的“6”的，我们在破坏环境、浪费资源、剥削劳动的基础上我们创造的“1”，更严重的是这样使得我国的制造业产生严重的生产过剩现象，而这个生产过剩现象透过美国这么多年的负债增长的形势全部被它吸收了，所以我们看起来是表面的繁荣，我们这么多的产品好像是更富裕了，那个制造，你已经跟次贷危机牢牢挂钩了，因为购买你产品的原因就是负债，我们是靠美国的负债支撑起我们的出口制造业使得我们过剩的产能透过美国消化掉，但是美国的次贷危机使得美国高负债的时代即将终结，你可以相信我。未来一定是负债比例大幅降低，因此对于中国产品的需求必定大幅降低，所以中国产能过剩的现实情况将会曝露无疑，这个时刻就是次贷危机防火墙爆炸的时候，不但冲击了美国所能够掌控的90%的产值，同时冲击到中国只有10%的产值的过剩的出口制造业，产能过剩的制造业。

　　下一步是什么呢？我也不想讲了，因为你已经听懂了多米诺骨牌效应，下一步是什么呢？再下一步是什么呢？会形成一个恶性循环。大家怎么都不吭气了，其实你们今天不应该来听我的演讲，不听的时候，模模糊糊过得挺好的，国家有吃有喝的，过得挺好的，一旦听懂以后再也睡不着了，相不相信我，你们每天晚上今天晚上都会看凤凰卫视，看美国的次贷危机，国有化会不会成功，一旦失败，朗教授告诉我们的最后一招，一旦国有化失败全盘崩溃，回去不要老是看《汉武大帝》什么的连续剧了，回去看看美国的国有化会不会成功。

　　现场提问

　　主持人：朗教授的演讲到这里就结束了，接下来的时间就是我们在场的来宾向我们朗教授提问的时间，首先有请我们舞台左侧的朋友提问。

　　提问：我是烟台日报的传媒记者，我问一下，今天总体感觉世界一片黑暗，我们改革开放30年，次贷危机来了以后，会不会是辛辛苦苦30年，会不会一夜回到改革前。

　　我：这个问题问得太好了，这个不是我造成的该黑暗就是黑暗，该乐观就是乐观，为什么你们来听我的演讲，为什么大家欢迎听我的演讲，我是讲实话的，有良知的学者我不想骗你们，如果你认为是悲观就是悲观，但是事实只有一个，我今天给你讲的是事实，只要你要怎么做，千万不要问我，该不该炒股，这个我是不回答的，你只要了解了我讲的所有故事，该有的事你自己做判断。

　　提问：我记得第一次听您的课是在北京，当时给我印象最深的是在北京，出了三个，你错了，你错了，你还是错了，今天听得比较多的是你疯了，包括今天的主题，当时不是说您，我想说的是，因为在座可能更多的是我们的民营企业，包括房地产的一些行业，如果您是生在烟台，在这个企业之中，根据你的大的形势恩，我觉得还是有机会，你刚才也提到乱世出英豪，我想提两个比较简单的，企业能否自救，下一步问题是如何自救。谢谢。

　　我：你的问题问得非常好，我想这样回答你，烟台，所受到的冲击远远小于广东、江浙。尤其是你们房地产价格是这个价位之下的话，你们所受到冲击也会远远小于温州等地，如果冲击不这么大的的话，制造业本身需要烟台市政府的大力救助。那么，我这个时刻，我认为一个比较有效的短期的办法，是我们的制造业目前千万谨慎小心，不要随意扩张产能，维持现状，继续改进你的效率，降低成本，同时更重要的是烟台的民营企业需要政府大力的救助，因为一切财富的基本来源来源于企业，一定是企业赚钱了，才会给员工更多的薪水，只有员工拿到更多的薪水，烟台才会更繁荣，大家不要只看GDP，如果烟台只是少数几个城市，首先放弃GDP的理念，着重企业的利润的话，你就能排在名列前茅，就能更容易渡过难关，不要只看GDP，GDP不重要，政府能够把资源移到对企业的直接救助方面，这就是对企业最大的帮助，也就是对烟台市最好的建设，这个需要一个思维的转变，什么转变呢？你不要认为救助制造业是违反市场化行为，你想想我今天的演讲，国有化是目前全世界的潮流，我们如果能够未雨绸缪，透过政府的力量援助制造业渡过难关，将来烟台市一定能够更快上一个台阶。各位理解我意思吧？

　　提问：最近我们注意到十七届三中全会正在召开，好象是经过这样一个磨难以后，我们才认识到以前所谓的出口消费三辆马车的次序应该改改，改成拉动内需在前面，我们想听听朗教授对十七届三中全会的精神，怎样可以走出困境。谢谢。

　　我：大方向我们肯定是赞同的，但是你是提的什么内需？千万不要把国家的有限资源又拉到以GDP为主的资源，我们资源的是有限的，不要为了提升我们的GDP又去大量建公路、桥梁又搞这个，最后是什么下场呢？就是把制造业的谨慎的资金投入到过热的部门，使得我们制造业更难，提升内需就是我们政府要学习欧美各国的做法，将大量资源投入到与民生相关的制造业跟服务业上，这才是我们未来该走的路，我认为最迫切的做法是利用政府的力量协助制造业从过热的部门转入过冷的部门，帮助制造业渡过难关。因为山东讲的是原则性的问题，我建议一个原则性的方法来回答你，我认为这是解决目前难题的方法，至于次贷危机的危机，我们没有办法，我们只能是坐以待毙。

　　提问：目前很多的专家学者都在讲目前的经济状况下中国经济转型的很好的机会。

　　我：这是胡说八道。这些家伙站着说话不腰疼，不懂中国的经济，中国90%的制造业根本不可能转型，要转型就是破产，做陶瓷做肉干什么的的怎么可能转型，不在于转型而再在六加一，如果高价收购养猪行业有没有让养猪转型，那么多的外资收购我们粮油有没有改成高科技，他们收购粮油、都在做六加一的产业链的高效整合，我们传统行业没有错，升级是错的。你忘了养猪往哪里升？你讲，粮油怎么升级？要做什么呢？就在做这些公司收购我们传统制造业之后做的就是六加一高效整合而不是产业升级，理解我的意思吗？

　　提问：中央在十七届三中全会提出经济有些扭转，如果将来有失去土地的农民会不会造成严重的社会问题。

　　我：我知道你要问的是什么，我不想说的，你要想到，一句话，如果我国的制造业产能过剩的制造业一旦受到金融海啸的冲击之后你想到下一步是什么？大量的失业，你只能是吸收农村人口，别的话我不讲了。

　　提问：你一再强调国有化，我想问一下国有化和私有化的问题。

　　我：她问的问题是我们这么多年的改革是反潮流的，别人忙着退市我们忙着上市，这是一个学习的过程，并不是说四年来都在国有化，全世界的金融机构都是私营的多，上市的多，这是为什么我们国家也走上这条路，只是今年的这两个礼拜开始变成国有化，我也相信这次演讲以后我们政府会有深刻的认识，重新做一个思考私有化不是目的，目的是如何保护金融体系的问题，私有化也好，国有化也好都不是问题，只要保持稳定才是最大的前提，我们过去的私有化是有问题，我们是以私有化而私有化，我们未来要为了维持金融稳定而实行国有化或者是私有化。欧美国家为什么要国有化并不是变成社会主义，他们注入最后一剂强心剂，就是提升信心，国有化不是目的，所以大家不要搞错了不要认为欧美在国有化。我们就呼吁政府国有化，我们今天呼吁政府一定要在维持金融稳定的前提下，产生各种有益的方案，达成金融稳定，维护老百姓的信心，目前欧美是国有化，中国最重要的是维持老百姓的信心，我们中国也要做这样的事，维持老百姓的信心，至于怎样做也是更要考虑的问题，理解我的问题吗？

　　提问：在现在的经济环境作为经济学家与我们普通老百姓提一点建议，现在的情况下，投资房产还是比较保值的吗？

　　我：房地产我这样讲好了，以亚洲各国为例，包括香港台湾韩国为例，房地产在足够长的时间下，包括十年到二十年以上，相对而言比股票市场更能够保值，这样波动是有的。我们现在会走上低谷也会，只要经济持续增长，情况会有所转换。你这样问的话，我相信回答是比较简单的，以台湾为例，台湾很富裕，原因和台湾老百姓都喜欢购买房屋有关系。举个例子，我们观察到广东的倒闭的企业会不会到台北，130亿美金，投入到台北干什么？买房子。陈水扁住的特区有一半是广东的台商买，有这种习惯，为什么这样的习惯呢？是台湾人致富的方法就是靠房地产。

　　提问：你好，朗教授，我只是一个高二的学生，所以我的问题可能过于浅显，请您多多包涵，我想问的第一个问题，你很有自信，而且你也很高的预见性，你今天分析的是我们现在所处的环境是多么灰暗，我想你为什么不分析为什么会这样分析，为什么不从美国的整个经济体系的建立过程中，从一战开始整个资本主义的经济体系是怎样建立的，为什么不从根源上探讨？

　　我：应该从资本主义的本质开始，但是今天的时间不够。

　　提问：第二个问题我想问一下，前一段有学者说我们当下是处在人口红利期，我们今天知道这个说法是错误的，当我们大学毕业以后，我们面临的问题将会更多，我们将面临我们的爸爸妈妈爷爷奶奶将要全部靠我们养活，以及到时候考大学将会更难，研究生会更多，以及就业问题，我们现在应该做怎样的准备，才能在将来更好解决我们的人生，更好渡过我们的人生坎坷。

　　我：你请坐，非常好，这位女同学，你高二是不是？你能问这么深刻的问题，我们对我们的下一代感到骄傲，我非常重视年轻人的问题，我才站起来回答你。因为她问的问题很深刻，我也希望我今天给你的回答能够改变你的一生，改变你的子女的一生，我非常严肃地站在这里，把你的两个问题做一个仔细的回答。我告诉各位我们的民族，我们这么多的年轻人都在学什么？讲一句难听的话，我们大学教育本身就是在摧残创造力。我们在干什么，我们在培养解题高手，像你有这种思路的女孩，甚至老师不会喜欢你，我必须以对你的重视表达我对教育的立场。我们中国的教育目的是在干什么，目的就是在训练你成为解题高手，我告诉你A我期待你讲B，我告诉你C我期待你讲D，这么多年来，不要说朗教授的答案争议性很大，可是我们的大学教育没有培养学生这种能力，没有学生认为说这一切搞的都是错的，为什么今天一开始我们告诉你我们的媒体做的都是错的，我告诉你我们要否定A，你问的问题都是错的，我凭什么按照你的意愿回答B，到最后大家认为我可能是一个低端，偏激，甚至是争议性大，到最后发现原来思考的问题本身就是错误的，也就是说这种错误并不是一个学者专家的错误而是整个教育体系出了严重的错误，你们的子女只要在读完本科的结果就会是这样的结果，你告诉他A就是A，不会怀疑A是错的或者是C的错的，各位理解我的意思吗？我希望每位父母把我的话带回去给你的子女，怀疑告诉你的一切都是错的，只有这样才会培养你独立思考的创造力理解我意思吗？你问的我的第一个问题为什么这样重要，为什么按照我的思路讲，为什么不从y来讲，比如谈谈的原则，起源说不定这些才跟我们讲的有关，我可以讲，我在别的场合也说过，我讲了一句话，这是整个欧美国家对于整个资本主义的失望，这个话回答了你的问题，我从19世纪开始讲，我开玩笑说没有时间，但是我鼓励你这种说法，你高二学生没有听周杰伦的演唱会，你跑来听朗教授的演讲，这点我给你最高的崇敬。

　　看到高中生一追逐明星我就不舒服，我可能是嫉妒吧，这句话我也送给各位家长，为什么中国科技大的少年班是失败的，因为他们选拔的尖子学生根本不是天才是解题高手，这就是为什么他们培养不出真正的天才，真正的天才要像你这样问问题才能成为天才，永远怀疑A。第二个问题问得非常好，我把她的问题重复一遍等她长大以后，等她毕业以后，她的曾祖父增父母搞不好没有死，曾祖母、爸爸妈妈，结婚以后对方的一家人他们两口子养这么多的老前辈，哪个时候怎么办？最糟糕的是什么你辛辛苦苦考完了大学以后，大学一毕业保证失业，养也养不起，如果这样发展的话，中国十年二十年会成为最贫穷的国家，像我们这样的老人很多了，像他这样的也是，万一她找不到事怎么办？各位来宾有没有想到这个的严重性？她找不到事怎么办？我告诉你，为什么我要站起来回答你的问题，你已经帮我们所有的大学生问了朗教授一句话，我们为什么找不到事，我们连奉养父母的能力没有，我们为什么找不到事，因为产业政策都是错的，美国大学生比例这么高，我们如何搞教改，我们搞教改的原因是我们看到的美国的大学生这么多，我们误认为如果我们同样生产这么多的大学生就可以透过人力资本扩张像美国那样富裕，因为我们到处都是大学，最后发现今年培养出580万大专生，大部分找不到事。为什么？我有孙子了，我很关心这个事，我告诉你原因，那就是因为，真正需要大学生的是整条产业链中的“六”制造业这个“一”是不需要大学生的。理解了吗？那么你们问我了，难道搞教改的人不知道吗？我告诉你他就是不知道。他完全不知道美国多学生比例这么高的原因，是因为他们掌控着整个产业链的“六”，而我们掌控的是“一”，制造业本身不太需要大学生，因此烟台很多的工厂从董事长到保安没有一个大学生，有些工厂不是所有的啊，因为制造业不需要大学生，产品设计、零售规划、仓储物流这个需要大学生，可是我们都不掌控。都由谁掌控呢？由欧美各国掌控着。

　　这样一来的话，你会知道为什么中国长此下去会成为最贫穷的国家，因为我们掌控了价值链中最不重要的一个环节，因为掌控了6+1之后的“1”之后，带来的必然结果就是给你们一个最差的自然资源，挖光、用光的自然环境以及剥削的劳工给你们了，我们这一代是最对不起下一代了。这是我为什么站起来回答你的问题。

　　如果大家有不同观点，欢迎到我的官方网站（http://www.jsmedia.tv/bbs/viewthread.php?tid=27682）与我交流！

        遭遇百年一遇的全球金融危机是不幸也是幸运的事情，不幸在于金融市场的崩塌让不少人倾家荡产，幸运在于这样形成的底部也绝对是百年一遇的，对于手握足够现金的人来说，很多资产在见底之时会相当便宜，未来将转变为巨大的财富 。
        但是需要强调的是，在百年一遇的财富梦想实现之前，在这个寒冷的冬天活下来才是最重要的，股市中的生存问题必须放在第一位 。

        万科已经从25元跌到5元，招行从46元跌到13元，茅台从230元跌破100元，云南铜业从98元跌到8元，中国船舶300元跌到35元，中国平安149元跌到26元······跌幅不可谓不惊人，但这还不是它们的最低价，全世界都在下跌中，中国也不例外。

        港股中玖龙纸业从26.75港元跌到1港元了，市盈率不足2倍，也就是现在投资买进玖龙纸业，不用两年就还本了。所以现在不需要搞企业了，做股权投资，赚钱更轻松快捷。

    耐心等待百年一遇的大底，将手中的现金变成未来巨大的财富！

                                                                                                                                         20081016

       如预期郎咸平的到来为烟台城市精英深度解读当前经济热点、展望环渤海经济圈发展趋势、探析楼市、股市、民营经济发展迷局，并就民营企业高层及投资人士最关心的“最新金融政策对楼市、股市会产生的影响；投资者如何规避风险；民营经济如何突破发展困境”等热点问题作深度解答。

       语不惊人死不休 称房价跌至成本价都不是底

       郎咸平的烟台行一就保持自己惯有的“语不惊人死不休”，在接受市民关于楼市前景的提问时，随着世局变迁，郎教授对房产市场的态度也发生了质的变化，一改今年4月份在“两岸三地经济交流会”上发布的“楼市有继续上升”之说，称未来“房价跌至成本价都不是底”，引起一片哗然。为了强化自己言论的可信性，郎教授更拿出1997年香港楼主风暴现场解读，并强调政府干预将是最终解决房产泡沫和金融危及的最终措施。

       灰色预言 称股市全面下跌持续萧条

       面对全球的金融风暴，郎教授称中国暂时还没有受到其危机的影响，但是股市、楼市不景气现象已经日渐凸显。但是在全球经济的大环境下，中国不可能独善其身，必将受到美国次债危机的影响。郎教授称“楼市、股市将持续萧条”。不过这次的危机对烟台这样的二、三线城市的影响是很小的。

       为烟台制造业献策 不要随意扩张产能维持现状

       郎教授说：“制造业本身需要烟台市政府的大力救助，这个时刻，我认为一个比较有效的短期的办法，是制造业目前千万谨慎小心，不要随意扩张产能，维持现状，继续改进你的效率，降低成本，同时更重要的是烟台的民营企业需要政府大力的救助。”郎咸平称“我们不要忽视政府的力量”，在当前这种情况下，只有依靠政府的力量，企业才能够平稳的度过此次萧条期。

       高二女生“质疑”郎咸平“灰色经济说”

       在本次财富论坛中，广大市民的提问一直关注在与自身密切相关的楼市、股市，对郎咸平定义的“灰色经济”深信不疑，更有市那惶惶急于向郎教授咨询应对这一“灾难”的有效对策或近期投资方向，对此，郎教授直接对曰：你疯了！学者少有的诙谐幽默的一揽无余。在众多提出中，一名烟台二中的高二女生却对郎教授的“灰色经济说”产生置疑，直问郎教授如何得出这一结论？中国经济现状面对欧洲经济这本现成的经济教科书，为什么不能从中吸取有效经验，积极应对甚至避免全球金融风暴到来。这一问题引得郎教授的重视，令他重新回到讲台前，为来宾细述全球经济现状，分析可能对中国经济的种种冲击。听完郎教授的分析，这个高二女生更提出自己对未来自己就业及生活的担忧，引起在座家长朋友们的广泛关注。

不认同现有教育体制 用“1＋6理论”解读大学生就业难

       郎咸平称一个完整的产业结构应该是“1+6”，即制造 + 产品设计、原料采购、仓储运输、订单处理、批发经营、终端零售，企业只有完成从1到6的过程，掌握了行业的本质，这样的企业才算是成功。中国改革开放30年来，制造业飞速发展，成为了“世界工厂”。长期以来，我国一直以劳动力的优势占据着整个产业结构的“1”，而其他6个环节却一直被外国企业拢断，而恰恰是这6个环节主导着大学生就业岗位。因此，改变就业难首先要从根本上调整我国产业链，加强国内自主制造业。

       ◆ 知识点：

       □ “工商链条”：郎咸平解释道，在农耕社会时代，一个部门出问题那就是一个部门的问题，其他部门不会有要求。但是“工商链条时代”就不同，一个部门出问题的时候，就会产生连锁反应的骨牌效应，冲击到第一、第二、第三、第四、第五个部门，这就是现代“工商链条”的特性。

       □ “工商链条”与“泡沫经济”的关系：为什么有股市泡沫和楼市泡沫？在郎咸平看来，这是整个“工商链条”的第二张骨牌。美国的问题来自于金融危机，中国的问题来源于制造业危机，也就是说，这两年，由于制造业所面临的投资营商环境不断恶化，使得大量的制造业资金，进入了楼市、股市，造成了楼市和股市的泡沫。

       制造业受到摧残，就不断的下跌，直接导致了股市和楼市的下跌。所谓的救市，就是要设立防火墙斩断“工商链条”。

       □ 降息能否拯救楼市

       央行在不到一个月的时间里连续两次降息，对股市、楼市得回暖起到了一定的作用。“但是这远远不够”，郎咸平说。他认为，这两次降息对中国当前的市场情况根本没有太大的作用，而且这次降息也不是针对的楼市，楼市还会持续在严冬中徘徊。当初由于政府没有设立防火墙造成了楼市泡沫，吸引了大量的资金进入楼市，到最后我们的开发商，因此蒙受重大的压力。

       楼价的高低和地区的经济发展无关，和资金是否进入有关，尤其是制造业的资金是否进入。以经济发达的浙江省和江苏省为例：浙江杭州房价两三万，温州也是两三万，而嘉兴比杭州更接近上海，地方房价是4千元/平方米，而更远的杭州是两三万。江苏苏州是两三万，隔壁的无锡房价四千、五千。 为什么房价这么悬殊？因为房价的决定因素不是经济因素决定的，而是制造业的资金决定的。

财政部前部长项怀诚昨日出席中国企业全球并购论坛时旗帜鲜明地指出，受全球金融危机冲击，预计我国在未来几个月乃至相当长时间里可能面临经济发展减速、出口减少、财政减收、外汇储备缩水以及待业人员增加等情况。

　　尽管乐观者多认为"发迹海外的金融危机不会对我国经济造成冲击"，但越来越多来自权威层面的声音显示：我国经济或许很难从此次全球金融危机中全身而退。

　　那么，金融危机究竟将对我国经济和我国普通百姓的生活产生怎样的影响？或许，我们可以从1998年发生在香港和内地的情况中略窥一二。

　　GDP：或跌至8%底线

　　如果金融危机冲击宏观经济，给老百姓带来的最大改变莫过于经济"由热转冷"，广为国人所熟知的GDP增速将会出现明显下滑。

　　最简单的例证是，目前在欧美等国，金融危机正往实体经济蔓延，初步显露出演变为经济危机的征兆。而随着这些国家消费需求的大幅放缓，中国出口必然受到影响。作为长期以来拉动我国经济的马车，出口的下滑对经济影响巨大。

　　根据摩根大通首席经济学家龚方雄的测算，如果我们的出口从20%以上的成长变化单位数的成长，我国的经济增速就可能从12%变为8%到9%。

　　事实上，这点已经在我国在1997年以后的宏观经济数据中得到验证。正是由于1997年金融危机后国际经济环境的骤然变化，我国在1998年经济增速仅为7.8%，1999年更是下滑至7.1%的近年来最低点。

　　可见的事实是，从1978年以来，我国改革开放三十年来的GDP年平均增速为9.8%，1998年和1999年的低增长带来的直接效果便是：8%从此被普遍认为是官方和学者共同的"心理底线"。

　　而根据耶鲁大学陈致武教授的观点，对于中国老百姓而言，GDP增速为10.4%，百姓能感觉到的增长率约为6.2%。因此，如果GDP增速下滑，百姓腰包"缩水"之感将会十分强烈。

　　值得一提的是，还有包括炒股在内的财产性收入对居民的影响。经济形势下滑，股市暴跌，对于中国老百姓而言，过去一年的事实已经充分证明，"亏损"乃是全民不能承受之轻。

　　CPI：通缩猛于通胀

　　紧随GDP下滑而出现的就将是CPI的明显下降。这恰恰和最近一年来在国内发生的高通胀情况相反。

　　根据中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁提供的数据，在1997年香港金融危机爆发后的几年内，我国的CPI数据纷纷随经济减速而呈现负增长。其中，1998年我国CPI指数为-0.8%，1999年，我国CPI指数更是下滑至-1.4%。

　　很多人也许会问，CPI负增长了，物价终于不升反降了，难道不好吗？

　　很不幸，答案恰恰是"后果很严重"。简单地理解，物价之所以下降，根源在于企业生产的东西超过了社会能够承受的范围。譬如，企业生产的出口不了，转入国内销售，但国内市场根本无法消化；大量商品找不到销路。

　　如是经济状况带来的结果只有一个：企业盈利变差，员工工资收入止步不前。更有甚者，企业倒闭，员工失业。

　　不过王小鲁指出，当年的数据可能存在"失真"因素。从1998年的发电量来看，经济增速应该明显低于8%。这就意味着，如果这两年我国经济增速真的跌至8%这一心理底线，感觉会比当年好一些。

　　就业：大学生堪比菲佣

　　在龚方雄看来，我国经济增速或许不能低于9%，因为"中国要维持8%到9%的增长率，才能像发达国家0%的成长一样。否则，中国根本就没有办法吸收这么多劳动力进城。"

　　"虽然有8%的成长，可能劳动失业率还在增加。衡量经济衰退重要的标准就是这个失业率是上升还是下降。"龚方雄指出，"国家不太可能容忍8%到9%的经济成长，应该把经济成长维持在9%以上。"

　　可惜的是，由于1998年恰逢国有企业改革，大批工人下岗，因此从我国内地的历史情况很难看清楚经济增长率与就业的关系。但香港的经历或许可以成为一个生动的案例。

　　根据交通银行研究院（香港）提供的数据，1998年6月，金融危机爆发大半年之后，香港失业率高达6%；而2001年美国的科技股泡沫再次给了香港一记"重拳"，2004年，香港失业率曾一度高达8.6%。

　　"2002年、2003年是香港人最难熬的日子。当年的大学生首份工作薪水仅为4000港元，其时菲佣（香港有钱人家的保姆）的收入也有3000港元。"交通银行香港分行首席经济及策略师罗家聪说。

　　出现这样的情况其实不难以想象。受到危机"感染"的香港当时各行各业几乎无一幸免。受伤最深的地产业在1997年到1998年一年间猛跌了60%；而看似和金融毫无影响的黄金产业--香港旅游业也在1997年以后收缩，并于1998年出现罕见下降。

　　◇　名词解释

　　何谓金融危机？

　　又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。

　　以正在发生中的美国金融危机为例：在过去极短的一段时间内，全球股市出现暴跌、汇率摇摆不定、房地产价格大幅缩水……，简单的说：如果发生危机，你手中的资产几乎每分每秒都在缩水。

　　存在银行怎么样？很不幸，包括银行在内的金融机构正在陆续倒闭，你的钱很可能会凭空"蒸发"。

　　何谓经济危机？

　　指的是一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩（负的经济增长率）。用我们每个人都熟悉的GDP指标来考量，一旦发生经济危机，GDP将会"从天而降"，甚至出现负数。

　　而反映在我们的生活中的"萧条景象"将是这样的：老百姓出于对经济的忧虑而"节衣缩食"、企业发现产品越来越难卖出去；无利可图的企业开始倒闭，工人失业开始出现；居民收入进一步缩水，恶性循环。

　　反危机第1条至第5条

　　1.去买本保罗·克鲁格曼的《美国怎么了：一个自由主义者的良知》吧。保罗·克鲁格曼为2008年诺贝尔经济学奖新晋得主，他成功预言了1997亚洲金融危机。他对此次美国救市的最新看法是：金钱换垃圾。

　　2.重温一下巴菲特57年如一日推荐的《证券分析》吧，这本诞生于1930美国大萧条时期的投资圣经最近出第六版了。

　　3.如果觉得自己比较有品，巴菲特的珍宝级藏书值得细读：亚当·斯密1776年关于自由市场和经济的作品《国富论》。

　　4.股市暴跌，心理快崩溃？与其盯着电脑屏幕，日夜承受煎熬，不如干脆把电脑关了吧，看看这本《庄子》。这本可谓是最适合失意之时阅读的书目，如果不至于教会你在处理世事时如何通透，至少也能够在你最脆弱的时候起到一丝安慰作用。所谓"子非鱼，安知鱼之乐"，看自己的书，让炒股的人痛苦去吧。

　　5.闲暇时，翻翻宋鸿兵的《货币战争》也不错。

　　记者观察

　　又一场货币战争！为谁树碑？

　　很多经济危机发生时产生的恐慌，回过头去看，阴谋、策划、陷阱、殉葬，最终都将一一清晰起来。而在这次史无前例的金融风暴中，成王败寇是否就已如当前演绎？

　　目的打败欧洲？

　　"现在可以断定的一点就是，欧洲经济将会进入一个迅速衰退期。"复旦大学界经济研究所所长华民的判断是，第一只振翅的蝴蝶--美利坚合众国的经济究竟会衰退多少，尚不可知，但欧洲主要经济体系将会比美国倒退得更严重。

　　华民的理由是，欧洲经济体系的倒退，不仅仅是因为接过美国金融危机的接力棒。"你可以发现，从2002年至次贷危机爆发前，欧元一直是在升值。欧洲各国的经济基本面已经相当脆弱。可以说不需要一阵太大的风，就能吹一个大窟窿。"

　　而中国国际经济关系学会常务理事、长城伟业期货公司高级顾问谭雅玲则给出了更为犀利的观点。她预测，经过这轮洗礼后，一直用资本价值在挑战美元的欧元会彻底垮掉。

　　难道又是一场货币战争？

　　谭雅玲给记者描绘了一幅清晰的"攻城图"--第一步，从控制大宗商品和石油价格，美国通过打价格战赢下第一轮；第二步，打制度，非常明显的，法德英已经对立起来；第三步，打统一，击垮欧盟本就不牢固的合作基础；最后是欧元体系的彻底瓦解。"现在战役进行到第二步，大家从近期的新闻可以发现，之前一直叫嚣要加入欧元区的英国已经不再提了。而在各国股市和汇市同步溃败的时候，唯有美、日两国，其股市跌，但货币涨。这不值得引起思考吗？"

　　美国风险成功外嫁

　　一些来自华尔街的"平民"称，美国创新金融体系虽然在崩塌，但并没有影响到国民的正常生活，"该干什么干什么。除了金融业者，收入还可以。房子越来越便宜，现在买一套200平方米的house很轻松。"

　　如果这样的话，那么美国仅仅是在挤泡沫。

　　耶鲁大学终生教授陈志武也曾指出，在美国，金融和经济是非常独立的。

　　那么如果这个全球最大的债务国国内安然的话，其风险显然成功进行了外移。接下来的问题是，"水球"是先递给欧洲，再递给亚洲，还是全球摊派？

　　G20会议的召开，就是让新兴市场也要割一块肉下来。"从历史上看，结盟的形成都是靠利益联系起来的。"华民认为，中国